1月11日，受到原油暴跌的驅(qū)動(dòng)，上海燃料油期貨繼續(xù)回調(diào)，主力703合約報(bào)收于2699元/噸，下跌36元，成交5萬余手，持倉(cāng)略增872手至45604手。相對(duì)于原油價(jià)格的暴跌，燃料油顯得異常堅(jiān)挺，并出現(xiàn)大量增倉(cāng)，各合約累計(jì)增倉(cāng)達(dá)7314手，總持倉(cāng)達(dá)76502手，為去年11月13日以來的最高水平。

　　在前夜的交易中，紐約商品交易所原油期貨價(jià)格再度大幅探底。主力702合約價(jià)格下跌1.62美元，收于54.02美元/桶，為2005年6月以來的最低價(jià)格。在周四的電子盤交易中，原油價(jià)格繼續(xù)走低，截至北京時(shí)間16∶50，原油702合約價(jià)格報(bào)53.38美元/桶，此前一度擊穿53美元關(guān)口，到達(dá)52.94美元/桶。

　　油價(jià)的下跌首先由偏空的庫(kù)存報(bào)告引發(fā)。美國(guó)能源信息署周三公布了庫(kù)存報(bào)告，其中顯示，原油庫(kù)存大減500萬桶，而汽油庫(kù)存增加380萬桶，取暖油庫(kù)存增加540萬桶。這些數(shù)據(jù)說明，雖然原油進(jìn)口減少，美國(guó)各煉油廠仍按既定計(jì)劃維持原油加工量，但暖冬天氣使取暖油的消費(fèi)大為縮減，汽油消費(fèi)也放緩了增長(zhǎng)的步伐。目前美國(guó)原油和成品油庫(kù)存都處于近五年來同期的最高水平。

　　在過去的一周里，原油價(jià)格下跌已經(jīng)超過10%，這使人們相信，今年的暖冬天氣已經(jīng)使原油出現(xiàn)供大于求的局面。不過從美國(guó)能源部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)市場(chǎng)正處于供需兩旺的狀態(tài)。以汽油為例，今冬美國(guó)市場(chǎng)的汽油消費(fèi)異常強(qiáng)勁，目前日消費(fèi)仍高于920萬桶，而今年夏季消費(fèi)高峰的水平是960萬桶/日。

　　相對(duì)于原油的連續(xù)下跌，國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格則表現(xiàn)出較強(qiáng)支撐。盡管價(jià)格跟隨原油回落，上海燃料油期貨連續(xù)五個(gè)交易日以陽線報(bào)收，并出現(xiàn)持續(xù)增倉(cāng)。

　　在周四下午的新加坡普氏窗口燃料油交易中，180cst燃料油以274.55美元/噸報(bào)收，比前日上漲2.67美元，并未受到原油價(jià)格下跌的影響。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前新加坡可供應(yīng)的現(xiàn)貨非常有限，大量集中在英國(guó)石油(BP)等大公司手中，價(jià)格異常堅(jiān)挺。而這些公司早在圣誕節(jié)前就開始大量收購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)貨，似乎早已預(yù)料到今天供應(yīng)的緊張局面。

　　隨著原油價(jià)格的跌落，東西方套利窗口完全打開，不少貿(mào)易商都鎖定了套利交易，預(yù)計(jì)2月份將有大量到貨抵達(dá)新加坡。

　　中國(guó)的燃料油消費(fèi)今冬表現(xiàn)強(qiáng)勁。廣東黃埔進(jìn)口燃料油現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)2860元/噸，華東地區(qū)的混調(diào)180燃料油價(jià)格也報(bào)2800元/噸，均高于近月期貨價(jià)格。本周五將有一船委內(nèi)瑞拉180cst燃料油運(yùn)抵舟山，據(jù)貨主稱該批貨物已經(jīng)悉數(shù)被客戶提前買進(jìn)。由于國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格沒有跟隨原油下跌，地方煉油廠的加工利潤(rùn)大增，刺激了煉油廠對(duì)直餾油的需求，本周俄羅斯M-100直餾油的到岸貼水已經(jīng)高達(dá)48美元/噸。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為此番原油價(jià)格的下跌并非市場(chǎng)需求的減少所至，更多的因素來自于美元的走強(qiáng)和投機(jī)基金倉(cāng)位的調(diào)整。從基本面的情況看，供需兩旺的局面仍將持續(xù)，一旦美元攻勢(shì)結(jié)束，油價(jià)仍有望重返60美元上方。