2012Q1 全部上市銀行實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2726 億元，實現(xiàn)可比增長19.5%，整體凈利潤值低于我們此前預(yù)測值的幅度約3%（以4 月月報修正后預(yù)測值為基礎(chǔ)）。2012Q1 凈利潤合計值較2011Q4 環(huán)比增幅為49%，但由于銀行費用和撥備的計提季節(jié)性因素，一般Q1 環(huán)比Q4 的凈利潤增幅意義不大，我們將在后面注重營業(yè)收入的環(huán)比趨勢分析。
 大行（主要是工中建）業(yè)績低于預(yù)期是導(dǎo)致整體業(yè)績低于預(yù)期的主要原因，農(nóng)行業(yè)績略好于預(yù)期，交行基本符合預(yù)期。工中建利潤增長放緩的原因主要有：（1）相比中小銀行，工中建三家銀行的中間業(yè)務(wù)同比增速顯著放緩，我們判斷主要是受監(jiān)管規(guī)范收費業(yè)務(wù)和市場環(huán)境不佳所影響。
以建行為例，其貸款承諾、財務(wù)顧問等收入大幅下降，且和資本市場相關(guān)的代銷基金保險等亦呈現(xiàn)下降。（2）相比大多數(shù)中小銀行，大行的NIM值自2011 年以來季度間均較為平穩(wěn)（農(nóng)行除外），故NIM 值同比擴大不明顯，故利息凈收入主要受規(guī)模驅(qū)動增長，使得利息業(yè)務(wù)的增速亦偏低。（3）盡管大行的資產(chǎn)質(zhì)量均較為平穩(wěn)，但撥備支出仍呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。
 中小銀行的業(yè)績依舊靚麗：除深發(fā)展（本行）外，其余增速均在30%以上（寧波銀行可比口徑增速為54%）。
 業(yè)績屬于超預(yù)期的為興業(yè)、光大和寧波。超預(yù)期的原因是手續(xù)費凈收入和利息凈收入均實現(xiàn)良好增長。
 低于預(yù)期的有華夏、浦發(fā)和深發(fā)展。華夏銀行利息凈收入環(huán)比基本未實現(xiàn)增長是業(yè)績低于預(yù)期的主要原因；浦發(fā)撥備支出明顯高出預(yù)期導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期；深發(fā)展（本行）業(yè)績低于預(yù)期主要是我們對該行單季費用和撥備的支出均偏低所致。
 招行、民生、中信、北京和南京的業(yè)績均為符合預(yù)期。
 維持 2012 年上市銀行整體凈利潤約18%的盈利預(yù)測不變：季報期間我們未對上市銀行盈利預(yù)測做較大調(diào)整，主要是考慮到后續(xù)單季度盈利的不確定因素較多（預(yù)計中間業(yè)務(wù)增長態(tài)勢、撥備支出等季度間的情況和往年相比較恐差異較大），故暫不做調(diào)整。