目前，中國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)財(cái)富積累最為迅猛的階段，這必將催生未來(lái)幾年奢侈品消費(fèi)浪潮的到來(lái)，汽車行業(yè)是最主要的受益者之一。據(jù)估計(jì)，最遲到2008年，國(guó)內(nèi)將迎來(lái)車輛更新需求的高潮，未來(lái)幾年汽車消費(fèi)增長(zhǎng)并不會(huì)因?yàn)楸Ｓ辛康目焖偕仙�而減緩。

　　到目前為止，汽車行業(yè)的增長(zhǎng)沒有出現(xiàn)減緩跡象，乘用車和商用車產(chǎn)銷表現(xiàn)均保持強(qiáng)勁。觀察短期和中期影響需求的因素，除樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期外，股市繁榮的財(cái)富效應(yīng)將在今年下半年逐步釋放，轎車市場(chǎng)很可能再度迎來(lái)一個(gè)強(qiáng)勢(shì)的“翹尾”年。預(yù)計(jì)全年汽車銷量將達(dá)到850萬(wàn)輛，比上年增長(zhǎng)18%。

　　據(jù)估計(jì)，可以將2008年中國(guó)汽車銷量的增速預(yù)測(cè)調(diào)高到18%，屆時(shí)汽車銷量有望突破1000萬(wàn)輛，其中包括100萬(wàn)輛左右的出口。從而繼美國(guó)之后，中國(guó)成為第二個(gè)年銷量超千萬(wàn)輛的汽車產(chǎn)銷大國(guó)。

　　行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)難以放緩

　　——財(cái)富效應(yīng)即將顯現(xiàn)

　　在過(guò)去三年里，居民財(cái)富積累的速度正在顯著加快。2007年一季度，城鎮(zhèn)居民可支配收入的同比增幅達(dá)到了19.5%，而2006年為10.4%。在最近的一年半時(shí)間里，中國(guó)股市出現(xiàn)了4倍的升幅，這意味著相當(dāng)一部分有產(chǎn)階級(jí)資產(chǎn)規(guī)模成倍膨脹。財(cái)富的積累將成為在目前規(guī)模水平下仍能支撐汽車消費(fèi)高速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量。

　　——車輛更新需求高潮臨近

　　2007年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車保有總量可以達(dá)到4300萬(wàn)輛，其中私人汽車保有量將達(dá)到2800萬(wàn)輛。如果車輛更換時(shí)間按八年計(jì)，2007年汽車更新數(shù)量將達(dá)到200萬(wàn)輛，在汽車總銷量中的占比超過(guò)20%，未來(lái)三年的更新需求量將分別達(dá)到230萬(wàn)輛、260萬(wàn)輛和280萬(wàn)輛。

　　預(yù)計(jì)到2008年，國(guó)內(nèi)將迎來(lái)車輛更新需求的高潮，這將使得未來(lái)幾年汽車消費(fèi)增長(zhǎng)并不會(huì)因?yàn)楸Ｓ辛康目焖偕仙�而減緩。

　　——國(guó)際市場(chǎng)廣闊

　　1~4月，中國(guó)汽車出口達(dá)到了14.18萬(wàn)輛，出口金額16.1億美元，出口數(shù)量和金額已分別達(dá)到去年全年的41%和51%；加上出口散件組裝，預(yù)計(jì)2007年中國(guó)汽車出口有可能達(dá)到60萬(wàn)輛和66億美元。

　　過(guò)去幾年里，中國(guó)出口汽車以載重車、大中型客車和特種用車為主，2005年上述幾種車輛的銷售分別占汽車出口數(shù)量的65%和出口金額的72%；而小轎車、小客車和越野車出口則占出口數(shù)量的35%和出口金額的28%。但這種情況正在悄然改變，根據(jù)2006年和2007年前4個(gè)月的統(tǒng)計(jì)，轎車出口開始出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

　　在一些重要的市場(chǎng)，通過(guò)出口和當(dāng)?shù)卦O(shè)廠組裝方式，中國(guó)汽車正在取得驕人的成就。以俄羅斯為例，根據(jù)有關(guān)媒體的調(diào)查，2006年共銷售了2萬(wàn)輛中國(guó)汽車，相當(dāng)于2005年銷售數(shù)量的4倍，這幾乎相當(dāng)于歐寶、大眾在俄羅斯的銷量，或者與標(biāo)致雪鐵龍?jiān)诙砹_斯的年銷量旗鼓相當(dāng)。奇瑞汽車2006年在俄羅斯總共銷售了1.2萬(wàn)~1.3萬(wàn)輛汽車，而2007年僅前5個(gè)月就銷售了15071輛，銷量甚至已經(jīng)超越了大眾、本田、鈴木等國(guó)際品牌。在皮卡領(lǐng)域，長(zhǎng)城汽車已經(jīng)占據(jù)了90%的市場(chǎng)份額，雖然這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模仍然很小。

　　高速的成長(zhǎng)顯示，過(guò)去幾年中國(guó)汽車制造企業(yè)對(duì)出口市場(chǎng)的培育正在取得質(zhì)變，這也預(yù)示著在未來(lái)幾年，中國(guó)汽車的出口將逐漸突破渠道、服務(wù)、品牌和產(chǎn)品瓶頸，從而迎來(lái)一個(gè)可持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期的出口高峰期。

　　整合推動(dòng)行業(yè)未來(lái)發(fā)展

　　大型汽車集團(tuán)整體上市的意圖并不僅僅出于改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和提高上市公司質(zhì)量，其更為深層和重大的意義在于：優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提升上市公司平臺(tái)的融資能力。

　　上述層面的改善均會(huì)為未來(lái)汽車行業(yè)大規(guī)模的整合提供更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。例如，通過(guò)上市公司平臺(tái)，企業(yè)不僅具備了更強(qiáng)的和多樣化的融資途徑，同時(shí)也使得企業(yè)并購(gòu)整合的手段更為豐富（如向被收購(gòu)方定向增發(fā)股票，或者換股等）。而且，置于公眾監(jiān)督下的資本運(yùn)作將具有更好的效率。

　　推動(dòng)汽車企業(yè)集團(tuán)核心資產(chǎn)的整體上市，是政府推動(dòng)汽車行業(yè)未來(lái)整合的重要起點(diǎn)，這其中無(wú)疑蘊(yùn)藏著重大的投資機(jī)會(huì)。

　　2005年以來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市的公司主要包括濰柴動(dòng)力（000338）和上海汽車（600104），整體上市后均大幅提高了上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。在2008年底前有望實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)整體上市的公司包括一汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)、重汽集團(tuán)、南方汽車集團(tuán)和北汽控股。具體情況分析如下：

　　熱度很高，商用車也開始“發(fā)燒”

　　1~5月共銷售了372萬(wàn)輛的汽車，同比增長(zhǎng)22%，包括257萬(wàn)輛的乘用車和107萬(wàn)輛的商用車，雖然相對(duì)于06年全年25%的增長(zhǎng)率有所下降，但考慮到同比基數(shù)的大幅提高，結(jié)果依然令人興奮。

　　行業(yè)盈利能力大幅改善的直觀原因是：(1)銷售量的持續(xù)攀升，規(guī)模效應(yīng)日益顯著；(2)產(chǎn)出過(guò)剩的狀況有顯著改善，供需基本平衡，惡性價(jià)格戰(zhàn)得到緩解；(3)快速增長(zhǎng)的出口對(duì)業(yè)績(jī)改善可能有一定的貢獻(xiàn)，1季度全國(guó)累計(jì)出口總額80億美元，順差進(jìn)一步擴(kuò)大，相對(duì)而言，目前出口業(yè)務(wù)的盈利水平普遍高于內(nèi)銷。

　　產(chǎn)能利用率的提高是行業(yè)效益改善的另一個(gè)重要原因，這主要得益于旺盛的需求，同時(shí)，政府控制增量投入的政策開始取得成效，而企業(yè)在資本支出方面也保持了較好的節(jié)制。

　　生機(jī)勃勃的出口

　　前4個(gè)月共出口了14萬(wàn)輛的整車(含道路用改裝車)，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的4%，如果加上海外的散件組裝生產(chǎn)，我們估計(jì)中國(guó)品牌汽車的海外銷售可能接近20萬(wàn)輛。1~4月整車出口同比增長(zhǎng)了75%，增長(zhǎng)情況最好的是中型和輕型客車以及中型卡車，轎車出口達(dá)到4.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了82%。

　　與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，整車出口的規(guī)模依然微小，但在商用車領(lǐng)域，出口正在占有日益重要的地位。前4個(gè)月共出口大中型客車8347輛，占大中型客車總銷量比例達(dá)到了20%，而06年這一比例僅為10%。此外，重型貨車、中型貨車和輕型貨車出口占銷量比也分別達(dá)到了8%、10%和10%，出口銷售占比穩(wěn)步提高。

　　增長(zhǎng)難以放緩

　　財(cái)富效應(yīng)

　　過(guò)去3年里，居民財(cái)富聚斂的速度正在顯著加快。07年1季度城鎮(zhèn)居民可支配收入的同比增幅達(dá)到了19.5%，而06年為10.4%，而且，在最近的1年半，中國(guó)股市出現(xiàn)了4倍的升幅，這意味著相當(dāng)一部分有產(chǎn)階級(jí)資產(chǎn)規(guī)模成倍膨脹。中國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)財(cái)富積累最為迅猛的階段，我們相信這必將催生未來(lái)幾年奢侈品消費(fèi)浪潮的到來(lái)，也將成為在目前規(guī)模水平下仍能支撐汽車消費(fèi)高速增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量。

　　車輛更新需求高潮的臨近

　　07年估計(jì)國(guó)內(nèi)汽車保有總量可以達(dá)到4300萬(wàn)輛，其中私人汽車保有量將達(dá)到2800萬(wàn)輛，如果車輛更換時(shí)間按8年計(jì)，07年汽車更新數(shù)量將達(dá)到200萬(wàn)輛，在汽車總銷量中的占比超過(guò)20%。未來(lái)3年的更新需求量將分別達(dá)到230萬(wàn)輛、260萬(wàn)輛和280萬(wàn)輛。

　　至遲到08年，我們估計(jì)國(guó)內(nèi)將迎來(lái)車輛更新需求的高潮，這將使得未來(lái)幾年汽車消費(fèi)增長(zhǎng)并不會(huì)因?yàn)楸Ｓ辛康目焖偕仙�而減緩。

　　預(yù)測(cè)

　　一項(xiàng)研究表明，以R值(車價(jià)除以人均GDP)衡量，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)R值達(dá)到2～3時(shí)，也即車價(jià)等于人均收入的2到3倍時(shí)，就是汽車大規(guī)模進(jìn)入家庭的時(shí)候。日本是上世紀(jì)60年代初R值達(dá)到3的，中期就達(dá)到了2；美國(guó)分別是在1980年和1988年達(dá)到3和2的。

　　數(shù)據(jù)表明，目前國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)城市的R值已經(jīng)接近3。隨著汽車價(jià)格的持續(xù)下降及人均GDP的增長(zhǎng)，未來(lái)2年內(nèi)相當(dāng)一批核心城市的R值會(huì)快速降到3以下，這意味著，中國(guó)汽車大規(guī)模進(jìn)入家庭的時(shí)刻將出現(xiàn)在09年左右。

　　快速膨脹的乘用車市場(chǎng)

　　1~5月銷售了257萬(wàn)輛的乘用車，其中包括了190萬(wàn)輛的轎車、9萬(wàn)輛的MPV、13萬(wàn)輛的SUV和45萬(wàn)輛的交叉型乘用車(微型客車)，同比分別增長(zhǎng)26%、16%、40%和4%。

　　由于歷史的原因，作為生產(chǎn)資料的商用車曾長(zhǎng)期占據(jù)國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，但這種情況在在05年后已經(jīng)被徹底改變，06年乘用車銷量達(dá)到了518萬(wàn)輛，其中轎車銷量為383萬(wàn)輛，分別相當(dāng)于全球排名第3的日本和排名第4的德國(guó)的年度全部汽車銷量。07年1~5月，乘用車銷量占汽車總銷量比重已經(jīng)達(dá)到了70%，對(duì)行業(yè)盈利的貢獻(xiàn)估計(jì)超過(guò)80%。

　　與商用車產(chǎn)業(yè)由自主品牌和技術(shù)主導(dǎo)的格局不同，乘用車產(chǎn)業(yè)特別是轎車產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)力量是合資企業(yè)，這是由中國(guó)薄弱的乘用車產(chǎn)業(yè)歷史背景所決定，而且，乘用車市場(chǎng)的快速發(fā)展也僅僅有不超過(guò)5年的歷史。在07年，這一局面也在迅速改變，前5個(gè)月自主品牌乘用車銷量達(dá)到了110萬(wàn)輛，占乘用車總銷量比達(dá)到了42%，前5個(gè)月共出口了4.4萬(wàn)輛的轎車和越野車，幾乎全部是自主品牌產(chǎn)品。

　　由于極低的保有量和持續(xù)降低的價(jià)格門檻，以及快速提高的收入水平和購(gòu)買能力，中國(guó)乘用車銷售的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)。