2008年的第一個(gè)交易日，玉米期貨價(jià)格創(chuàng)出階段低點(diǎn)，但隨后在1700一線止住下跌步伐，開始反彈。與此同時(shí)，北方主要港口二等玉米平倉(cāng)價(jià)格保持穩(wěn)定，產(chǎn)地集港成本居高不下，有力地支撐了現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行。筆者認(rèn)為，盡管目前期貨價(jià)格呈現(xiàn)高位堅(jiān)挺走勢(shì)，但后市現(xiàn)貨面壓力和政策面因素將會(huì)對(duì)玉米上漲形成制約，隨著近期傳統(tǒng)現(xiàn)貨購(gòu)銷活動(dòng)的展開，預(yù)計(jì)玉米中期內(nèi)保持高位振蕩格局的可能性較大。

    國(guó)內(nèi)供需平衡現(xiàn)貨購(gòu)銷平穩(wěn)

    國(guó)家糧油信息中心在2008年1月《中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品月度供需狀況報(bào)告》中預(yù)計(jì)，2007/2008年度中國(guó)玉米的產(chǎn)量為14800萬(wàn)噸，與上月預(yù)估一致，較2006年的14548萬(wàn)噸增長(zhǎng)252萬(wàn)噸，增幅1.73%。需求方面，報(bào)告預(yù)計(jì)2007/2008年度中國(guó)玉米飼料消費(fèi)量為9550萬(wàn)噸，與上月預(yù)測(cè)持平，但較2006/2007年度提高400萬(wàn)噸，增幅為4.37%，主要原因是飼料需求逐漸在恢復(fù)；2007/2008年度中國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)量為3800萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)增加50萬(wàn)噸；2007/2008年度玉米出口預(yù)計(jì)為100萬(wàn)噸，較上月預(yù)測(cè)調(diào)減100萬(wàn)噸。從上述數(shù)據(jù)可以看出，整體玉米需求總量維持在13450萬(wàn)噸，供需基本上保持平衡。

    在玉米市場(chǎng)供需平衡的格局下，2007/2008年度的現(xiàn)貨購(gòu)銷市場(chǎng)顯得較為平穩(wěn)，目前深加工企業(yè)為主要需求方。而傳統(tǒng)貿(mào)易商在國(guó)家從緊的貨幣政策制約下，其新年度玉米購(gòu)銷貸款一直沒有下來(lái)，現(xiàn)貨玉米購(gòu)銷量不大。這樣，深加工企業(yè)在年度初期成為市場(chǎng)主要需求方和消費(fèi)方，奪得東北地區(qū)玉米現(xiàn)貨價(jià)格定價(jià)權(quán)。而目前，隨著深加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求的逐步到位，其收購(gòu)數(shù)量和收購(gòu)速度都在逐漸降低。短期內(nèi)，玉米現(xiàn)貨購(gòu)銷市場(chǎng)面臨收購(gòu)主體缺失的狀況。而目前隨著農(nóng)發(fā)行審批的放松，玉米購(gòu)銷貸款逐步到位，同時(shí)，國(guó)儲(chǔ)也開始在東北地區(qū)準(zhǔn)備收購(gòu)400萬(wàn)噸玉米作為國(guó)家儲(chǔ)備。后市玉米市場(chǎng)收購(gòu)主體將由貿(mào)易商、國(guó)儲(chǔ)等充當(dāng)，將會(huì)再次與深加工企業(yè)共同采購(gòu)玉米。在一定階段內(nèi)，玉米批量上市和收購(gòu)主體、資金增多形成博弈局面，現(xiàn)貨市場(chǎng)玉米價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)保持高位振蕩。

    飼料需求回暖政策壓力顯現(xiàn)

    根據(jù)國(guó)家糧油信息中心最新數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2007/2008年度飼料需求較上年度增加400萬(wàn)噸，顯示出隨著國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)和生豬存欄量的增加，飼料玉米需求量在年度內(nèi)將會(huì)遞增。尤其在國(guó)內(nèi)肉禽蛋等品種價(jià)格長(zhǎng)期持續(xù)高位運(yùn)行和國(guó)家增加生豬補(bǔ)貼政策的刺激下，新年度飼養(yǎng)利潤(rùn)較為可觀，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性將得到極大的提高。后市，隨著新增飼養(yǎng)量飼料需求的增加，國(guó)內(nèi)飼料玉米將會(huì)面臨需求逐步增加的狀況。

    盡管飼料需求在年內(nèi)將得到恢復(fù)，但隨著農(nóng)民賣糧積極性的提高、現(xiàn)貨流通量的增加和中央儲(chǔ)備玉米在銷區(qū)的持續(xù)拍賣，后市玉米依然面臨現(xiàn)貨供給的壓力。冬季結(jié)束后，隨著氣溫的升高，現(xiàn)貨玉米保存難度將逐步加大，農(nóng)民出于上年度的經(jīng)驗(yàn)，為防止玉米霉變粒增加，春節(jié)前賣糧積極性預(yù)計(jì)會(huì)提高。從現(xiàn)貨市場(chǎng)反饋的情況看，目前農(nóng)民賣糧積極性較前期明顯提高，深加工企業(yè)日收購(gòu)量較上月初期平均增幅都在50%以上。雖然在部分地區(qū)農(nóng)民還存在惜售心理，但整體購(gòu)銷市場(chǎng)活力開始顯現(xiàn)。

    政策面上，國(guó)家繼去年11月中旬以來(lái)，連續(xù)4次在銷區(qū)共計(jì)拍賣200萬(wàn)國(guó)儲(chǔ)玉米，但由于拍賣底價(jià)較高，實(shí)際成交率普遍比較低。除了第一次拍賣成交率在29.59%外，剩余3次分別為7.98%、6.89%和4.24%。實(shí)際成交率一次比一次低，顯示市場(chǎng)各方對(duì)玉米后市還是比較悲觀的，至少在心理上認(rèn)為后市玉米將會(huì)下跌，說(shuō)明近期玉米市場(chǎng)仍存在一定的政策壓力。

    期價(jià)區(qū)間振蕩有望階段顯強(qiáng)

    進(jìn)入新年度以來(lái)，期貨市場(chǎng)玉米價(jià)格延續(xù)區(qū)間振蕩走勢(shì)，主力合約開始轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期合約，遠(yuǎn)期合約持倉(cāng)量和成交量逐步放大，價(jià)格保持高位盤整，上下振蕩。這一方面與現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷清淡、價(jià)格保持區(qū)間振蕩有關(guān)；另一方面，也與期貨市場(chǎng)本身運(yùn)行規(guī)律有關(guān)。

    從大連玉米指數(shù)日線圖上可以看出，2006年初期，期貨市場(chǎng)價(jià)格在年度初期上漲，隨后保持平穩(wěn)，在100多點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)維持高位盤整走勢(shì)；2007年初期，期貨市場(chǎng)價(jià)格也在高位進(jìn)行區(qū)間振蕩，一直延續(xù)到5月份。2008年初期，預(yù)計(jì)期貨市場(chǎng)玉米價(jià)格將會(huì)延續(xù)這種走勢(shì)，在一定時(shí)間內(nèi)作區(qū)間振蕩走勢(shì)。

    綜合分析，在玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供需整體平衡的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)下，2007/2008年度玉米將會(huì)在供求間尋找平衡。盡管新年度玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到創(chuàng)記錄的水平，但隨著飼料企業(yè)需求的復(fù)蘇，在國(guó)內(nèi)通脹延續(xù)和鐵路運(yùn)輸仍存在瓶頸制約的情況下，預(yù)計(jì)年度初期，玉米市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)在這種平衡中階段性走強(qiáng)。