去年下半年以來(lái)，全球農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格輪番強(qiáng)勁上揚(yáng)，使得農(nóng)產(chǎn)品期貨漸漸變成商品期貨市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景線。小麥價(jià)格一舉突破10年高點(diǎn)，玉米期貨也緊隨其后，接下來(lái)是豆油、大豆，投資者的目光也向農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

　　玉米耀眼光環(huán)暫退

　　從整體的形態(tài)上看，CBOT玉米目前正處于高位調(diào)整，總體上仍然屬于強(qiáng)勢(shì)。但是國(guó)內(nèi)玉米近期走勢(shì)不如人意，尤其在國(guó)內(nèi)大豆開(kāi)始啟動(dòng)創(chuàng)出新高的時(shí)期，玉米卻遲遲不動(dòng)，著實(shí)讓投資者摸不清頭腦。究竟是什么原因?qū)е聡?guó)內(nèi)玉米走出如此疲軟的走勢(shì)呢？

　　今年初以來(lái)由于原油價(jià)格的大幅上揚(yáng)，全球?qū)ふ姨娲�能源的呼聲日益增加，目前最好的方法就是通過(guò)對(duì)玉米等農(nóng)產(chǎn)品的深加工，提煉出乙醇，作為添加燃料。近幾年國(guó)內(nèi)外大量上馬玉米深加工項(xiàng)目，這樣一來(lái)使得玉米被賦予了能源題材，同時(shí)事實(shí)表明，玉米目前作為能源用途的需求明顯呈現(xiàn)出大幅增加的態(tài)勢(shì)，這使得玉米的需求大幅增加。尤其是在國(guó)內(nèi)玉米的需求出現(xiàn)了顯著的提高，中國(guó)從一直以來(lái)的玉米出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橛衩走M(jìn)口國(guó)。由于玉米需求的激增，庫(kù)存也被迅速消化，國(guó)內(nèi)很顯然沒(méi)有做好充足的準(zhǔn)備，以至于國(guó)內(nèi)玉米出現(xiàn)了短期的供應(yīng)短缺。這也是上一輪上揚(yáng)行情當(dāng)中，玉米漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他品種的原因。

　　然而，就在人們對(duì)玉米前景一片看好、外盤(pán)連續(xù)走強(qiáng)之時(shí)，國(guó)內(nèi)玉米卻表現(xiàn)相對(duì)疲軟，不但價(jià)格呈現(xiàn)下滑之勢(shì)，成交量也漸漸萎縮。再加上國(guó)內(nèi)大豆開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)，玉米的走弱更加讓人覺(jué)得難以接受，其實(shí)其隱含了相當(dāng)重要的原因。

　　保值盤(pán)過(guò)大抑制流動(dòng)性

　　近期玉米走弱的原因之一是基于來(lái)年種植面積的預(yù)測(cè)。由于玉米價(jià)格近年漲幅較大，刺激了玉米的種植，因此預(yù)計(jì)玉米今年的種植面積將會(huì)大幅增加，減輕了玉米供應(yīng)的壓力，遏制了玉米價(jià)格的上揚(yáng)。然而這僅僅是影響玉米，尤其是國(guó)內(nèi)玉米走勢(shì)的表面現(xiàn)象，對(duì)于國(guó)內(nèi)玉米期貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還存在著更深層次的原因，那就是持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。

　　目前國(guó)內(nèi)玉米的持倉(cāng)量從絕對(duì)值上看，算是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的佼佼者，但是仔細(xì)分析一下玉米的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)我們不難發(fā)現(xiàn)，玉米的多頭主力和空頭主力均是有著現(xiàn)貨背景的企業(yè)，其保值的目的遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投機(jī)。要知道一個(gè)品種的活躍必須要有著大量的投機(jī)盤(pán)，保值盤(pán)過(guò)多容易造成品種的流動(dòng)性較小，自然就導(dǎo)致了該品種活躍程度的降低，這也就是目前國(guó)內(nèi)玉米成交量低迷的直接原因。而大豆的活躍又進(jìn)一步吸引了投機(jī)資金注意力，從而形成了近期國(guó)內(nèi)玉米行情的低迷。在沒(méi)有足夠的投機(jī)力量推動(dòng)的情況下，小幅震蕩盤(pán)整成為了目前國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的唯一選擇。

　　由于近期玉米的基本面出現(xiàn)了一些變化，使得投資者保持觀望態(tài)度。因此，玉米后市如欲重新上揚(yáng)，一方面需要依賴基本面的持續(xù)走好，另一方面國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的持倉(cāng)量必須繼續(xù)的有效增加，尤其是需要更多的投機(jī)資金的參與。根據(jù)今年來(lái)玉米的持倉(cāng)情況分析，玉米單個(gè)合約的持倉(cāng)必須達(dá)到100萬(wàn)以上，此外遠(yuǎn)期合約的持倉(cāng)也必須有效地增加，否則，玉米仍將繼續(xù)保持目前的低迷狀態(tài)，即便基本面向好，外盤(pán)上揚(yáng)，國(guó)內(nèi)也屬于跟風(fēng)盤(pán)，難有更大的作為。