從2006年10月下旬到目前，國內(nèi)玉米期貨、現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了大幅上漲，期貨價格C0705從1400元/噸上漲到1680元/噸，上漲280元/噸，現(xiàn)貨價格大連港平倉從1350元/噸上漲到1550元/噸，上漲了200元/噸，玉米投資者的熱情很高漲，但這種高漲會持續(xù)多長時間，如何判斷今后一段時間玉米價格的走勢，下面筆者將從全方位、多角度、客觀的分析一下影響玉米價格的因素：

　　一、 導致玉米價格上漲到10年高點的主要原因。

　　1、收獲期推遲，東北玉米供應出現(xiàn)斷檔。去年秋季，由于無霜期長，東北玉米收獲期普遍向后推遲了一個月，由于暖冬收購期又延遲了半個月，使新糧上市時間比去年推遲了一個半月，迫使2005年-2006年度的玉米使用期達到13個月，市場供應在11月初出現(xiàn)緊張，全國主要銷區(qū)玉米供應斷檔，價格出現(xiàn)大漲，以廣東為例，價格從1430元/噸左右上漲到1600元/噸左右。

　　2、出口配額集中發(fā)放，出口時間集中，加劇了市場供應的緊張。因為2006年秋天，中國玉米大豐收，產(chǎn)量創(chuàng)紀錄，國家認為國內(nèi)玉米供大于求，需要出口緩解供求矛盾，從2006年11月-2007年2月底共發(fā)放了450萬噸的玉米出口配額。各出口商為了爭占配額紛紛同外商簽訂出口合同，但由于國內(nèi)收購期推遲一個月，出口供應貨源緊張，出口商迫不得以同國內(nèi)深加工企業(yè)和飼料企業(yè)爭奪糧源，使本來斷檔的供應更加雪上加霜。

　　3、深加工企業(yè)不計成本大量收購。由于深加工企業(yè)沒有庫存，同時，深加工企業(yè)前二年盈利能力很強，在飼料企業(yè)和出口商大量收購同時，深加工企業(yè)抬價收購，以大成為例，收購價格從1240元/噸上漲到最后1420元/噸，上漲了180元/噸。深加工的收購進度遠遠大于農(nóng)民的賣糧進度，收購搶購熱情為歷年來最高。

　　4、農(nóng)民惜售心理嚴重。由于2006年秋季玉米收購價格一路上漲，加上深加工企業(yè)、出口商、貿(mào)易商的抬價收購，玉米價格邊收邊漲，農(nóng)民惜售心理很強， 10月、11月兩個月同去年相比同期收購量遠遠落后，特別是11月份，如吉林省2005年收購量為183萬噸，而2006年只有56.5萬噸，使玉米供求關系短期內(nèi)出現(xiàn)失衡。

　　5、運輸不暢，同時貿(mào)易商惜售。由于出口量大，運輸大部分被出口占據(jù)，內(nèi)貿(mào)運輸受到很大影響，以黑龍江為例，11月、12月兩個月運出玉米僅58萬噸，使得大量玉米無法流通。同時貿(mào)易商參與高價收糧無法順價銷售也出現(xiàn)了惜售心理，致使11月、12月供應出現(xiàn)緊張局面，1月初運輸才有部分緩解。

　　6、國際期貨價格大幅上漲，CBOT玉米價格從10月初260美分左右，上漲到最高420美分，上漲了160美分，帶動國內(nèi)期貨上漲。國內(nèi)玉米期貨市場資金大量進入，投機氣氛很濃，很多投資者認為美國CBOT玉米價格同大連商品交易所價格完全正相關，買入時不計價格高低，價格隨CBOT價出現(xiàn)大漲。

　　二、綜上所述，各項利多因素疊加產(chǎn)生作用，導致玉米價格一波接一波上漲，出現(xiàn)了十年來難有的牛市行情，國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨價同CBOT價格共同創(chuàng)出了十年來新高。但是目前的利多因素大多已發(fā)揮作用，并在目前的價格中得以充分體現(xiàn)，同時玉米市場也存在諸多利空因素，并且正在逐步發(fā)揮著作用。

　　1、2006年底國內(nèi)玉米大豐收是實實在在的豐收，從東北農(nóng)戶調(diào)查，普遍農(nóng)民認為增收15%-20%，多的有30%，從實際考查看的確如此。這同去年針對農(nóng)戶的考查完全相反，去年農(nóng)民一般認為減產(chǎn)10%-20%，國家及相關部門統(tǒng)計數(shù)據(jù)報增產(chǎn)，有不一致的地方。對于今年的玉米產(chǎn)量政府同農(nóng)民的說法是一致的。目前，東北主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民手中的余糧還有相當多約在40%左右，但由于今年總量增產(chǎn)，農(nóng)民手中剩余的量遠超于去年。吉林省有的縣市玉米收購總量已超過去年產(chǎn)量，但農(nóng)民手中還有30%余糧未銷售。豐收的供應壓力由于前期的搶購、惜售及運輸不暢的作用在1月底之前沒有體現(xiàn)出來，那么在春節(jié)后勢必將體現(xiàn)出來。目前東北玉米收購價普遍下調(diào)就能證明這一點。

　　2、出口拉動作用是階段性的，2月底之后拉動作用將明顯減弱。從2006年12月份開始每月出口量在100萬噸以上，占國內(nèi)每月大宗玉米貿(mào)易量的三分之一，對國內(nèi)現(xiàn)貨價格拉動非常明顯。2月底出口基本結(jié)束后這種拉動作用將消失，將影響現(xiàn)貨價格下降幅度在50元/噸以上，例2006年3月份出口結(jié)束后玉米現(xiàn)貨價格回落了近100元。

　　3、目前深加工企業(yè)庫存很龐大，前期搶收量過大，遠大于農(nóng)民的售糧進度，且已沒有多少儲存能力，已沒有抬價搶購的意愿，正在壓價限收。以長春大成為例，目前已收購120多萬噸，且大部分為高水分粉質(zhì)玉米，4月底之前如不用完將無法保管，目前正壓價限量收購。從1月中旬1420元/噸，目前已下調(diào)到 1360元/噸。

　　4、酒精加工企業(yè)目前困難重重，大部分玉米酒精企業(yè)目前虧損嚴重，多的每噸酒精虧損500-1000元，很多中、小酒精廠停產(chǎn)。大酒精廠也限量生產(chǎn)。東北地區(qū)酒精出廠價不含稅價僅在4100元/噸，且銷量很低。國家目前嚴令四家燃料乙醇企業(yè)不允許對外采購酒精加工，酒精出口退稅也被取消，退稅將影響酒精每噸價格少賣500元以上。國內(nèi)玉米生產(chǎn)酒精在目前玉米歷史高價格的狀態(tài)下將大大減少玉米的用量，同比將減少2006年。由于燃料乙醇國家定點定量， 2007年用玉米量也不會增加，這與市場普遍預期2007年深加工將大量使用玉米的判斷有差距。另外對于燃料乙醇政策中國與美國的支持力度是完全不同的。

　　5、春節(jié)過后，農(nóng)民將有一輪新的賣糧高潮，手中40%的玉米在1個月時間內(nèi)要推向市場。今年由于農(nóng)民惜售和豐收，農(nóng)民手中有大量的玉米存貨，且今年春節(jié)晚，2月18日是初一，農(nóng)民一般習慣于正月二十以后賣糧，正月二十就是3月9日，距農(nóng)民種地時間僅有一個月時間，農(nóng)民真正用錢的地方是買種子、化肥，且農(nóng)民沒有保管條件，絕大部分農(nóng)民一般在4月初將絕大部分玉米賣出。僅一個月時間農(nóng)民供應40%左右玉米向國內(nèi)市場，且玉米水分還遠遠大于去年。而 2006年11月到2007年2月四個月農(nóng)民才賣出近60%的玉米，可見春節(jié)過后的供應壓力。且春節(jié)過后天氣轉(zhuǎn)暖，深加工企業(yè)無法大量收購，貿(mào)易企業(yè)也只能根據(jù)烘干能力收購。市場承接農(nóng)民玉米能力較春節(jié)前大大降低，收購市場將出現(xiàn)階段性供大于求的局面，收購價格將較春節(jié)前更低。

　　6、收購資金在春節(jié)過后將制約收購價格。由于春節(jié)前，深加工企業(yè)、各糧庫、大、中、小貿(mào)易商手中都有大量的玉米庫存，因收購價高，運輸難，烘干壓力大，大多沒有出手，占壓了大量的資金。很多企業(yè)已沒有能力再收購。農(nóng)發(fā)行的貸款額度也基本用完了，大量資金被玉米庫存鎖定。春節(jié)前后農(nóng)民要賣玉米過年種地，但收購商沒有錢收購，這將導致收購價下降。以吉林榆樹為例，在1月底2月初僅一周時間，收購價格降價100元/噸，目前32個水玉米，收購價在 0.48-0.49元/斤，折合干玉米僅在1260元/噸左右。目前發(fā)生在榆樹的現(xiàn)象，春節(jié)后將會漫延到吉林、龍江等主產(chǎn)區(qū)。

　　7、進入春季玉米保管難度加大。由于糧改后國家沒有儲存補貼，倉儲費用由企業(yè)自己承擔。購買倉儲資材費用很大，平均每噸在60元以上。糧庫和貿(mào)易商根本不會去購買資材儲存。只有大的國儲庫有儲存能力，但絕大部分儲存國儲玉米。中、小貿(mào)易商更沒有儲存條件，手中留存大量的玉米勢必在4月、5月份大量銷售。且今年玉米價格高，為了降低成本，絕大部分將玉米烘干到15.5-16.5水分。目前港口玉米大量在16.5-17.5水分，這樣的玉米很難保管到4 月中旬。二月底出口結(jié)束后沒有人敢承接高水分玉米。進入春季后，廣東等南方銷區(qū)天氣變熱，也無法再消耗高水分玉米，到那時，一定會出現(xiàn)大量壞糧、曬糧現(xiàn)象，南北港口玉米價格將受到重創(chuàng)。這種情況在2004年春節(jié)曾經(jīng)發(fā)生過。

　　8、春節(jié)過后，國內(nèi)玉米消費將迎來兩個月的淡季。春節(jié)過后，玉米出口結(jié)束，飼料消費進入淡季，農(nóng)民賣糧進入高峰期。天氣轉(zhuǎn)暖，玉米烘干、保管難度加大，鐵路運輸由于春運結(jié)束、玉米出口任務完成將大大緩解，眾多利空因素屆時將疊加，玉米現(xiàn)貨價格下降的可能性很大。

　　9、2007年中國、美國玉米種植面積又將大幅增加，南美面臨創(chuàng)記錄豐收。3月份以后南美玉米將大量出口供應國際市場，大大緩解國內(nèi)玉米壓力。因為今年玉米價高，農(nóng)民種植玉米的積極性空前高漲，面積增加，投入增加已是定局，如果氣候正常產(chǎn)量將大幅增加。即使氣候出現(xiàn)一般問題，由于面積大，投入多，產(chǎn)量也會增加，新的年度全球玉米具有了增產(chǎn)的基礎。因為農(nóng)產(chǎn)品的特殊性，和銅不一樣，全球玉米一年內(nèi)可生產(chǎn)二季，供應緊張期很短。從CBOT幾十年的歷史來看，400美分以上的高價區(qū)沒有持續(xù)三個月以上的。這同糧食作物在在全球季節(jié)性生產(chǎn)有很大關系。

　　10、目前生豬存欄頭數(shù)很低，恢復至少需要半年時間，春節(jié)過后玉米的消費量將大幅減少。以國內(nèi)飼料用玉米在9000萬噸計，其中生豬需求占60%，約 5400萬噸。目前全國范圍生豬存欄量同比減少20%以上。以半年來計算玉米需求將減少540萬噸，由于玉米價格已高于普通小麥價格，小麥還將大量替代玉米。且國內(nèi)小麥庫存龐大，拍賣成交率越來越低，普通麥價格僅在1400-1450元/噸左右。高價格本身就抑制玉米需求，再加上小麥、木薯等替代品。如果玉米價格維持高位或繼續(xù)上漲，需求將出現(xiàn)明顯下降。在山東地區(qū)由于農(nóng)民減少生豬養(yǎng)殖，還會將手中自留玉米賣到市場上200萬噸以上。

　　11、日本、韓國等國家的禽流感疫情將減少玉米需求，加上三月份以后南美玉米上市，美國玉米出口量將減少。高價格本身就抑制需求，全球玉米用量也將減少。

　　12、CBOT價格已是歷史高位。如再上漲，基金持有大量多單的目的將只有一個，就是出貨�；�金一旦出貨價格將在沒有其它任何利空因素出現(xiàn)的情況下價格出現(xiàn)暴跌。關于美國的玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存，美國農(nóng)業(yè)部是在計算計劃投產(chǎn)的乙醇企業(yè)一切正常得出的數(shù)據(jù)。這里并不排除一些乙醇企業(yè)由于石油價格變化，資金、技術等問題不能正常投產(chǎn)，這方面在中國經(jīng)常發(fā)生。目前很多投資生產(chǎn)酒精的大小型企業(yè)，由于玉米價高，酒精價低就已經(jīng)停產(chǎn)。那么美國玉米需求就不一定象預測的那么多，美國農(nóng)業(yè)部的報告也是預測，用多年歷史來驗證出入相當大。關于CBOT價格同中國玉米價格的相關性方面，由于出口停止、進口玉米在一年之內(nèi)還不現(xiàn)實，從本質(zhì)上來講，中國玉米價格同CBOT價格相關性很低，只是在期貨交易者的心理產(chǎn)生作用。中國玉米的定價權(quán)還在中國，還在現(xiàn)貨，不在CBOT。從前一段國內(nèi)玉米價格走勢來看，在11月27日CBOT3月份格為380美分，由于國內(nèi)出口緊張，廣東價格為1720元/噸，大連C0709價格為1750元/ 噸。在12月19日CBOT3月份價格為410美分，由于出口緩解，港存增加，廣東價格為1650元/噸，大連C709價格為1730元/噸�？梢� CBOT價格同中國玉米價格相關性并不高。尤其是3月份出口結(jié)束后，相關性將更低。只是玉米深加工產(chǎn)品在國際市場上可以接軌，但數(shù)量相當?shù)汀?br>
　　13、國內(nèi)期貨705合約價格高于目前現(xiàn)貨價格150元左右。如果能持續(xù)高于現(xiàn)貨價格100元以上，大連商品交易所交割量將非常巨大，因為國內(nèi)玉米的貿(mào)易量大，進入3月份后出口結(jié)束，飼料消費進入淡季，期貨出現(xiàn)大的差價勢必引來大量交割。大、中、小套保商將一起交割。2個月組織200萬噸玉米交割在大連、錦州、鲅魚圈三港難度不大。屆時在4月中旬后低成本的晾曬玉米、儲備輪換玉米都將用于交割，火車、散糧專用車、汽車將會將玉米從四面八方運往交割庫，一旦交割量達到150萬噸以上，再加上港口的庫存和港口的高水分玉米一起，在港口將有大量玉米港存，可能達到300萬噸以上，在沒有出口的情況下，國內(nèi)市場是無法短期消化的。如果這一現(xiàn)象出現(xiàn)，將壓制國內(nèi)現(xiàn)貨長期低迷。

　　14、黑龍江大、中、小貿(mào)易商手中的玉米目前都壓在站臺上，目前日請車9000輛，約54萬噸，但只能裝運1000輛（含玉米、水稻、大豆），春節(jié)過后，煤炭運輸緩解，出口運輸緩解，龍江大量玉米將南下，龍江玉米質(zhì)量較差，水分高，成本較低，這批玉米將促使供應大量增加，影響價格。

　　15、春節(jié)過后，河北、山東農(nóng)民也將大量出售手中的玉米，緩解山東市場的需求，使山東市場到東北大量采購的時間推遲到5月份以后。山東今年由于生豬存欄下降，小酒精廠停產(chǎn)，普通小麥價格比玉米低，玉米需求不會有明顯增長。到東北采購的力度也不會太大。

　　三、綜合以上利多和利空因素分析。筆者認為，本輪上漲是利多因素疊加的結(jié)果，上漲的目標已達到，利多因素以基本發(fā)揮出來，利空因素在未來二個月時間將逐步顯現(xiàn)，玉米價格將出現(xiàn)合理回歸，港口平倉價格將回歸到1450元/噸左右，產(chǎn)地車板價將回歸到1350-1380元/噸左右，期貨價格也將有較大幅度的下降。進入6月份以后，價格可能會有所反彈，反彈的力度看天氣而定，中美天氣好反彈力度弱，中美天氣很不好，可能再創(chuàng)新高。7、8兩個月貿(mào)易商手中玉米將大量拋向市場，拋售量將遠遠大于這兩個月的需求量，因為農(nóng)發(fā)行將在9月底將貸款資金清零。國內(nèi)玉米價格有可能像11月、12月反季節(jié)上漲一樣在7、8月出現(xiàn)反季節(jié)下降，在7、8月份創(chuàng)出本年度玉米價格的低點。