美國歷史上出現(xiàn)的大豆面積最大的一次波動是在1997/98年度，當(dāng)時播種面積較上一年增加近600萬英畝。

　　過去的幾個月里，大豆一直在美國供給充足和南美豐產(chǎn)預(yù)期的打壓下苦苦掙扎，雖然有著玉米市場的拉動，但大豆自身未顯任何強(qiáng)勢。而原油價格下挫使得豆油相對價格偏高，其在生物柴油上的應(yīng)用有所下降，市場也漸漸平息了之前的炒作的熱情。但是臨近一月末，玉米和大豆的種植一天天迫近，兩者之間在種植上的替代重新成為市場關(guān)注的焦點，原油企穩(wěn)回調(diào)又使得生物能源的概念重回市場，而在局部地區(qū)，中國由于進(jìn)口進(jìn)度的放緩，短期內(nèi)可能會面臨緊張局面。

　　大豆的種植面積

　　在2006/07年度開始的很長時間里，大豆和玉米之間的比價一直處于非常低的水平，對于農(nóng)民而言，種植玉米的利潤要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于種植大豆。因此，市場基本上形成了一個共識，即2007/08年度原來種植大豆的土地有很大一部分將向玉米轉(zhuǎn)移。但由于本年度美國大豆所余期末庫存高得有點驚人，即使明年美國大豆實現(xiàn)一個較低水平也不至于威脅到供給，因此市場在很長時間里并不存在擔(dān)心心理。然而，市場這種放心現(xiàn)在看來有些過于樂觀。小麥在美國南部大豆(玉米)帶的擴(kuò)種，大豆/玉米低比價的長期存在均導(dǎo)致了對大豆種植面積減幅的預(yù)期在逐漸擴(kuò)大。從最初的400萬英畝到現(xiàn)在800萬，甚至更高。如此大的減幅，即使美國下一年度單產(chǎn)繼續(xù)今年的高產(chǎn)水平，也很有可能將今年所余庫存消耗大半，甚而出現(xiàn)供給的略微緊張。

　　為了保證明年美國玉米供求不至于太過吃緊，玉米種植面積必須要增加1000萬英畝，甚至更高。而現(xiàn)在美國雖然有著3670萬英畝的休耕土地，但其中只有560萬英畝原來種植玉米，受休耕條款的期限限制(進(jìn)入休耕計劃的土地必須在其中保留10-15年)，短期內(nèi)能夠釋放的玉米種植面積僅有200-300 萬英畝左右。而剩余的700-900萬英畝土地就主要由大豆上轉(zhuǎn)移而來。目前，Pro Farmer已經(jīng)預(yù)測2007/08年度大豆種植面積下降860-940萬英畝，并且由于其調(diào)查并不代表當(dāng)?shù)氐钠骄�水平，大豆種植面積下降幅度還有可能增大。

　　在我們下面的預(yù)測中，我們對于減少的面積采用了850萬英畝這個相對折中的數(shù)字，在此我們考慮了玉米對于大豆面積的侵占以及還有部分土地會進(jìn)入休耕計劃。而在單產(chǎn)預(yù)測上，采用了42.7、43.0、40蒲式耳/英畝，分別代表了去年的單產(chǎn)水平、歷史最高單產(chǎn)水平和天氣稍有不利影響可能導(dǎo)致的單產(chǎn)，對于美國國內(nèi)的壓榨消費和出口需求，假設(shè)仍然保持過去每年微量增長的速度，在中國每年進(jìn)口大豆300-400萬噸的增幅前，美國出口需求小幅增長是可以見到的。

　　高庫存難以彌補(bǔ)種植面積的減少

　　　 2006/07 　　　　　 2007/08

　�。ò偃f英畝）

　　種植面積  75.5  67.0(-8.5)  67.0(-8.5)  67.0(-8.5)

　　收割面積  74.6  66.0  66.0  66.0

　�。ㄆ咽蕉�）

　　單產(chǎn)  　　42.7  42.7 　　 43 　 40

　�。ò偃f蒲式耳）

　　期初庫存  449 　 575  　　575  575

　　產(chǎn)量  　　3188  2818.2  2838  2640

　　進(jìn)口  　　4  　　　4 　　　4  　4

　　總供給  　3642  3397.2  3417  3219

　　壓榨消費  1780  1850  　1850  1850

　　出口消費  1120  1125  　1125  1125

　　種用消費  91  　　91  　　91  　91

　　其他消費  75  　　75  　　75  　75

　　總消費  　3066  3141  　3141  3141

　　期末庫存  575 　256.2  　276  　78

　　在美國農(nóng)業(yè)部一月農(nóng)產(chǎn)品世界供求報告中，2006/07年度大豆期末庫存的預(yù)測為5.75億蒲式耳，這是美國歷史上的最高水平，這也給下一年度遺留了大量的大豆。目前市場普遍認(rèn)為2007/08年度美國大豆期末庫存會大幅下降，但是，只要庫存能夠穩(wěn)定在2.5億蒲式耳左右，大豆的供求關(guān)系就不會緊張。從這樣的基本面來說，大豆價格不會得到自身供求的太大支持。在上表中我們可以看到雖然明年大豆種植面積下降850萬英畝，期末庫存還是能夠?qū)崿F(xiàn)2.5億蒲式耳水平。但是，這樣的結(jié)果能夠?qū)崿F(xiàn)是建立在理想天氣的前提上。無論是42.7蒲式耳/英畝還是43蒲式耳/英畝的單產(chǎn)水平，都是美國歷史上比較高的單產(chǎn)，而只要天氣稍微出現(xiàn)問題，導(dǎo)致單產(chǎn)回落到40蒲式耳/英畝，那美國大豆的供求將極度緊張，甚至遠(yuǎn)超于2003/04年度。實際上，美國大豆單產(chǎn)超過 40蒲式耳/英畝至今也只不過出現(xiàn)4次，要達(dá)到此水平并非是輕而易舉的事。