——2007年農(nóng)產(chǎn)品牛市辨析之一

    美國(guó)次級(jí)房貸日益惡化導(dǎo)致全球股市再次大跌，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也受到了拖累。我們注意最近的CBOT農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)與股指走勢(shì)聯(lián)動(dòng)呼應(yīng)，這使得農(nóng)產(chǎn)品的看跌之聲再次泛起。在上幾期《期市博客》中，筆者論述了中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市并不存在太多的泡沫，中國(guó)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)是支撐農(nóng)產(chǎn)品牛市的根本動(dòng)力；目前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回調(diào)的原因是來自即期消費(fèi)和農(nóng)產(chǎn)品投資屬性之間的差異；而大豆和玉米土地之爭(zhēng)將在2007年內(nèi)不會(huì)給看空派機(jī)會(huì)。

    中國(guó)需求有三個(gè)大的方面：投資需求、消費(fèi)需求和出口。在這拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的三大因素中，在以往人們的觀念中，中國(guó)的投資需求和出口與商品的價(jià)格聯(lián)系更加密切一些，而與消費(fèi)需求的聯(lián)系并不大，實(shí)際上這是一個(gè)很大的誤解。實(shí)際上，中國(guó)的投資需求有很大一部分應(yīng)當(dāng)歸結(jié)到消費(fèi)需求里面去，比如居民住房需求和各地的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

    中國(guó)廣大的農(nóng)村富余勞動(dòng)力的低成本優(yōu)勢(shì)，造就了中國(guó)“世界加工廠”的地位，這使得中國(guó)工業(yè)化程度迅速提高，目前我國(guó)工業(yè)化率已經(jīng)超過了50%，但中國(guó)的工業(yè)特別是沿海城市的商品加工業(yè)卻是由農(nóng)村勞動(dòng)力來支撐的，這種只有中國(guó)才會(huì)有的特殊狀況導(dǎo)致了人口流動(dòng)成本的增加和一系列諸如留守兒童等社會(huì)問題的增加。為了解決這些矛盾，中國(guó)的城市化進(jìn)程必定要跟上其工業(yè)化步伐，這就導(dǎo)致了房地產(chǎn)和市政基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域的投資熱潮，表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)報(bào)表上，就是中國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模的大幅擴(kuò)張。從理論上講，一旦一個(gè)國(guó)家的投資需求過大，就應(yīng)該運(yùn)用經(jīng)濟(jì)杠桿和經(jīng)濟(jì)政策來進(jìn)行調(diào)控，比如我國(guó)實(shí)行的“管住土地、信貸從嚴(yán)”的房地產(chǎn)調(diào)控政策。但是由于中國(guó)的房地產(chǎn)擴(kuò)張的動(dòng)因并不是投資獲利，而是真正的居民消費(fèi)升級(jí)需求，因而我們看到，調(diào)控導(dǎo)致的供應(yīng)短缺反而刺激了房?jī)r(jià)的上漲。從以上分析來看，中國(guó)的投資需求大多為居民消費(fèi)升級(jí)所拉動(dòng)，中國(guó)的投資領(lǐng)域整體來看并沒有出現(xiàn)太多的泡沫。

    與上個(gè)世紀(jì)90年代我國(guó)居民家電等消費(fèi)品的升級(jí)需求相比較，住房需求持續(xù)增長(zhǎng)周期要長(zhǎng)得多。上個(gè)世紀(jì)90年代一個(gè)普通家庭購(gòu)置一只冰箱可能要花去一個(gè)人全年的工資收入，但現(xiàn)在要買一套住房可能要用去一個(gè)人十年的工資收入。上個(gè)世紀(jì)60年代中后期，是人口出生率的高峰期，他們?nèi)缃竦搅酥心�，�?dāng)前是消費(fèi)能力最強(qiáng)的階段，因此中國(guó)的住房消費(fèi)升級(jí)不會(huì)逆轉(zhuǎn)和消退，與之相聯(lián)系的一系列的投資進(jìn)程仍將在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下去。

    與住房消費(fèi)升級(jí)相比較，農(nóng)副產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)的動(dòng)力更多地來自于廣大的農(nóng)村。與過去相比較，農(nóng)民的可支配收入大幅增加，這一是得益于國(guó)家一系列惠農(nóng)政策，另一方面，中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程也給農(nóng)民帶來了土地之外的收益。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，中國(guó)勞動(dòng)力會(huì)在世界范疇內(nèi)重新被定價(jià)，中國(guó)農(nóng)村可支配收入持續(xù)增加，符合中國(guó)改革開放的潮流，農(nóng)副產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)也注定是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

    農(nóng)副產(chǎn)品的消費(fèi)升級(jí)有兩個(gè)要求，一是農(nóng)副產(chǎn)品質(zhì)的要求，另外是一個(gè)絕對(duì)量的要求。農(nóng)副產(chǎn)品的質(zhì)的要求就是深加工，在提高農(nóng)副產(chǎn)品附加值的同時(shí)，給社會(huì)提供更加豐富得產(chǎn)品供應(yīng)，短期內(nèi)做到這一點(diǎn)應(yīng)該沒問題，但與住房消費(fèi)升級(jí)一樣，農(nóng)副產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)同樣要遇到土地資源供應(yīng)的瓶頸。農(nóng)副產(chǎn)品的深加工需求將進(jìn)一步開啟加工產(chǎn)能，加工產(chǎn)能的擴(kuò)張又遇到土地資源的瓶頸，因此，未來的選擇可能要從國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)口部分農(nóng)產(chǎn)品來滿足日益擴(kuò)大的農(nóng)產(chǎn)品需求。所以，農(nóng)副產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)也是支持國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)之一。