打開cbot大豆的長期歷史圖，我們很容易發(fā)現(xiàn)，在4-6月和9-11月間會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)明顯的波峰窗口，當(dāng)大豆價(jià)格位于歷史的高價(jià)區(qū)時(shí)更是如此。自1977年至今的30年間當(dāng)中，cbot大豆價(jià)格曾出現(xiàn)過六次高峰，分別出現(xiàn)在1977年、1980年、1983年、1988年、1997年和2004年，這幾次的暴漲均推動(dòng)cbot大豆的價(jià)格沖高至1000美分/蒲式耳左右。

    這樣的價(jià)格波動(dòng)模式的形成，與北半球大豆的生產(chǎn)是密切相關(guān)的。4-6月是北半球大豆的種植期，此時(shí)市場主要關(guān)注當(dāng)年大豆的種植面積，而一旦種植面積被確定，那么炒作熱情即告衰退。而9-11月出現(xiàn)的價(jià)格高峰與大豆收獲的產(chǎn)量水平相關(guān)聯(lián)，一旦產(chǎn)量被確定，那么受收獲壓力的影響，價(jià)格自高位回落。

    從今年的情況來看，目前大豆正位于第一個(gè)重要的時(shí)間窗口之中，此時(shí)對價(jià)格影響最大的因素自然是今年大豆的種植面積。從cbot的價(jià)格上看，遠(yuǎn)期月份已經(jīng)上沖到了840美分/蒲式耳。在過去的30年當(dāng)中，美豆價(jià)格基本圍繞500-900美分/蒲式耳波動(dòng)，中軸為700美分/蒲式耳。目前價(jià)格確實(shí)位于cbot大豆價(jià)格波動(dòng)區(qū)域的上檔位置，價(jià)格位于高位，而且正處在敏感的時(shí)間窗口上。同時(shí)，這幾年南美大豆的增產(chǎn)作用也逐漸在大豆價(jià)格表現(xiàn)中呈現(xiàn)。那么，cbot大豆是否已經(jīng)見頂，并從此走熊了呢？

    仔細(xì)觀察cbot大豆的圖形，我們發(fā)現(xiàn)如下規(guī)律：在一個(gè)相對正常的年份中，4-6月或者9-11月的高點(diǎn)會(huì)在未來一到兩個(gè)產(chǎn)季當(dāng)中對價(jià)格產(chǎn)生壓制作用。同時(shí)，這兩個(gè)時(shí)期的高峰會(huì)相互抑制，即如果4-6月間出現(xiàn)高峰，那么在本年度9-11月間就難以再次形成明顯的高峰。反之也是如此。道理很簡單，如果當(dāng)年大豆種植面積增加，人們對未來大豆供應(yīng)的保證就有了信心，這會(huì)減少人們對減產(chǎn)的擔(dān)心。同理，如果當(dāng)年大豆收成很不錯(cuò)，期初庫存很高，那么對于來年的供應(yīng)的擔(dān)憂也會(huì)小一些。

    然而，所有具備殺傷力的行情均來自于預(yù)期之外的小概率事件。1988年和2004年兩次升越1000美分/蒲式耳的超級(jí)上漲行情均屬于此，即4-6月的高點(diǎn)和9-11月高點(diǎn)形成了連續(xù)的疊加。換句話說，當(dāng)年的大豆生產(chǎn)不但種植面積減少，而且在生長過程中遇到了自然災(zāi)害，出現(xiàn)了減產(chǎn)。

    往年之所以兩個(gè)時(shí)間窗口的高峰會(huì)相互抑制，是價(jià)格對種植結(jié)構(gòu)自然調(diào)整的結(jié)果。這種調(diào)整模式是，先是一個(gè)價(jià)格的高峰喚醒了大豆的產(chǎn)能，產(chǎn)能的增加需要一到兩年的時(shí)間去消化，當(dāng)結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降到一定的水平時(shí)，然后是再一次的價(jià)格高峰來激發(fā)產(chǎn)能。但今年的情況與往年大不相同。

    首先不同的是，大豆種植面積的減少雖然從表面上看是比價(jià)偏低造成的結(jié)果，但從本質(zhì)上說是旺盛的玉米需求強(qiáng)行“征用”了大豆的種植面積。換句話說，自去年9月開始的此一輪大豆的上漲乃是因大豆供需基本面之外的因素所導(dǎo)致。按照往年的規(guī)律，如此迅速的上漲應(yīng)該引發(fā)大豆種植面積的增加，從而平衡大豆自身的平衡關(guān)系。因?yàn)橹挥羞@樣，才會(huì)抑制9-11月的價(jià)格高峰的出現(xiàn)，但現(xiàn)在的情形則正好相反。

    其次，雖然目前我們無法判斷今年下半年的天氣，但幾乎可以肯定的是，對于今年大豆關(guān)鍵生長期天氣的炒作一定會(huì)如火如荼。因?yàn)椋?-6月的高點(diǎn)并沒有“滋生”出太多的大豆種植面積，那么對于下產(chǎn)季對供應(yīng)的擔(dān)憂將接踵而至。

    雖然前景無限，但4-6月高峰之后的價(jià)格回落速度將十分迅速。1988年和2004年春季高點(diǎn)之后的回落幅度和速度足可使那些即使是保守的投資者也清倉出局，因?yàn)榇杭镜母唿c(diǎn)已經(jīng)使得價(jià)格上升到一定的水平。沒有回調(diào)，就沒有秋季高點(diǎn)的漲升空間。

    美盤繼續(xù)下挫，連豆弱勢依舊