★自產(chǎn)自銷+代理銷售為國(guó)內(nèi)軍工 MLCC 上市企業(yè)主要商業(yè)模式

目前國(guó)內(nèi) MLCC 行業(yè)主要存在三種商業(yè)模式自產(chǎn)自銷、代理銷售及兩種兼有。

其中，自產(chǎn)自銷，指在生產(chǎn)加工和工藝控制上形成一條具有自己特色的工藝技術(shù)流程，代表企業(yè)為中國(guó)臺(tái)灣的國(guó)巨、華新科，大陸企業(yè)地區(qū)風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)。

代理銷售，指公司利用自身的管理、營(yíng)銷、技術(shù)服務(wù)等優(yōu)勢(shì)，取得前端廠商的代理授權(quán)后，提供銷售和其他服務(wù)，代為處理行業(yè)終端較為龐雜的用戶群，代表企業(yè)為廈門信和達(dá)、湘海電子、創(chuàng)意電子等。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)軍工MLCC上市企業(yè)多自產(chǎn)自銷及代理銷售兩種商業(yè)模式兼有。

本報(bào)告所描述國(guó)內(nèi)軍工 MLCC上市企業(yè)，均指的是在國(guó)內(nèi)A股上市且其軍用 MLCC 業(yè)務(wù)構(gòu)成其主要營(yíng)收及利潤(rùn)來源的企業(yè)，主要企業(yè)為火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子。

自產(chǎn)自銷業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較高，一般是具有自產(chǎn)自銷業(yè)務(wù)公司的主要利潤(rùn)來源。

自產(chǎn)自銷模式中，在軍用領(lǐng)域，MLCC 因主要采用定制供應(yīng)商目錄的管理模式，且需要獲得一系列嚴(yán)格的資質(zhì)審查，且軍用高可靠 MLCC 對(duì)產(chǎn)品性能、可靠性及供貨穩(wěn)定性有著更高或更特殊的要求等，具有較高的市場(chǎng)壁壘，毛利率水平一般可以達(dá)到 70%~80%，代表廠商有鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子等，顯著高于民品。

但自產(chǎn)自銷模式在民品領(lǐng)域的毛利率水平分化較大，在 20%~55%的較大毛利率分布 區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)。擁有相對(duì)核心陶瓷技術(shù)的三環(huán)集團(tuán)的毛利率水平明顯高于風(fēng)華高科，兩者均受益于 2018 年的 MLCC 漲價(jià)潮，但風(fēng)華高科的毛利率水平的波動(dòng)顯著高于三環(huán)集團(tuán)。

當(dāng)前大部分自產(chǎn)自銷的高端市場(chǎng)被國(guó)際知名廠商的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)基地所占據(jù)，國(guó)內(nèi)廠商的產(chǎn)品處于中低檔次的較多，但相關(guān)業(yè)務(wù)仍是公司的主要毛利來源。

例如火炬電子的2018年陶瓷電容器自產(chǎn)自銷業(yè)務(wù)(不含單層)的營(yíng)收占比僅為 23.25%， 但毛利占比卻達(dá)到了48.11%，沒有 MLCC 漲價(jià)潮影響的2016-2017年毛利貢獻(xiàn)占比可以達(dá)到 60%附近。

代理業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)品主要面向工業(yè)類及消費(fèi)類民用市場(chǎng)，形式以原廠授權(quán)非獨(dú)家、買斷式銷售為主。

軍用上市 MLCC 企業(yè)受到代理業(yè) 務(wù)本身性質(zhì)的影響，利潤(rùn)并不高。

例如，2018 年度鴻遠(yuǎn)電子代理業(yè)務(wù)(含各類電子元器件的代理業(yè)務(wù))成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的 78.22%，但只貢獻(xiàn)了 17.25%的毛利。

不過，由于代理業(yè)務(wù)客戶行業(yè)分布更加分散， 同時(shí)具有高周轉(zhuǎn)率的特點(diǎn)，可以在一定程度上降低公司的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；公司通過代理業(yè)務(wù)還可以近距離接近市場(chǎng)，及時(shí)獲取市場(chǎng)信息，以促 進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

★行業(yè)景氣度持續(xù)上升，看好國(guó)防、5G、汽車電子的應(yīng)用前景

整體來看，MLCC 行業(yè)的全球市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)規(guī)模占比提高。

近年來，隨著電子制造業(yè)發(fā)展迅速，互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)深化發(fā)展及相關(guān)的各種智能硬件不斷普及，各類整機(jī)產(chǎn)量迅猛增長(zhǎng)，MLCC 等電子元器件的市場(chǎng)前景廣闊。

從市場(chǎng)規(guī)�？�， 2015 年全球 MLCC 市場(chǎng)規(guī)模約為 88.5億美元；016 年全球 MLCC 市場(chǎng)規(guī)模約為87.2億美元， 同比下降約 1.5%。

2017 年全球MLCC市場(chǎng)規(guī)模約為 109.4 億美元， 同比增長(zhǎng)約 25.4%。中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)信息中心曾預(yù)計(jì)，2018年全球MLCC市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 146.4 億美元，到2022年將達(dá)189.4億美元。

另據(jù)鴻遠(yuǎn)電子公告，由于智能互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及新能源等行業(yè)的高速發(fā)展，近兩年中國(guó)MLCC產(chǎn)業(yè)依舊保持著較高速度的發(fā)展。

根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)信息中心的數(shù)據(jù)，2017 年中國(guó) MLCC 產(chǎn)量為24,740億只，同比增長(zhǎng) 16.5%，銷量為 24,840 億只，同比增長(zhǎng)16.8%，出口 量為 13,830 億只，同比增長(zhǎng)3.0%；曾預(yù)計(jì) 2018 年中國(guó) MLCC 銷量 將達(dá) 28,570億只，到 2022 年將達(dá) 37,070 億只。

★自產(chǎn)軍用:國(guó)防信息化加速建設(shè)推動(dòng)市場(chǎng)需求長(zhǎng)期穩(wěn)增長(zhǎng)

MLCC性能優(yōu)異，被廣泛地應(yīng)用于衛(wèi)星、飛船、火箭、雷達(dá)、 導(dǎo)彈等武器裝備。

軍工領(lǐng)域，如航空、航天用的電子系統(tǒng)，常面臨高溫、高壓、嚴(yán)寒、高沖擊等惡劣環(huán)境，故所使用的電容器不僅要求其電容量大，還需要其性能更穩(wěn)定、耐環(huán)境性更好，即可靠性要求較民品更為嚴(yán)格。

20 世紀(jì) 90年代航天系統(tǒng)曾對(duì) 20 多個(gè)航天型號(hào)任務(wù)在研制試驗(yàn)中暴露出來的 3000 多個(gè)問題進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，其中電子元器件方面的問題占比最高達(dá)26%，高于設(shè)計(jì)方面的25.1%與制造方面的 24%，這一層面上看電子元器件的可靠性的重要程度不言而喻。

MLCC 具有體積小、成本低、單位體積電容量大及溫度等環(huán)境對(duì)性能影響小等特點(diǎn)， 在航空電子設(shè)備、裝甲車輛電子設(shè)備、軍用移動(dòng)通訊設(shè)備、武器精確制導(dǎo)及軍事信號(hào)監(jiān)控等軍用電子設(shè)備上的用途越來越廣。

本公司出品的研究報(bào)告首先介紹了中國(guó)MLCC行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境、MLCC行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)等，接著分析了中國(guó)MLCC行業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行的現(xiàn)狀，然后介紹了MLCC行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。隨后，報(bào)告對(duì)MLCC行業(yè)做了重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析，最后分析了中國(guó)MLCC行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與投資預(yù)測(cè)。您若想對(duì)MLCC行業(yè)產(chǎn)業(yè)有個(gè)系統(tǒng)的了解或者想投資中國(guó)MLCC行業(yè)，本報(bào)告是您不可或缺的重要工具。

本研究報(bào)告數(shù)據(jù)主要采用國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，海關(guān)總署，問卷調(diào)查數(shù)據(jù)，商務(wù)部采集數(shù)據(jù)等數(shù)據(jù)庫(kù)。其中宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，部分行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)主要來自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，企業(yè)數(shù)據(jù)主要來自于國(guó)統(tǒng)計(jì)局規(guī)模企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)及證券交易所等，價(jià)格數(shù)據(jù)主要來自于各類市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)庫(kù)。