截至2009年，中國新進(jìn)入勞動年齡的人口與即將退出的人口，已經(jīng)達(dá)到平衡，未來向下趨勢明顯。而大學(xué)招生人數(shù)的快速增長，使得未來15年中國新增的中低端勞動力將會下降70%。勞動所得在社會分配中的份額將有顯著提升，中低端大眾消費(fèi)的升級或出現(xiàn)爆發(fā)。

　　人口老齡化與嬰兒潮引動健康食品潮流。

　　未來15年，60歲以上人口所占比例將從14%提升到25%以上，加上社保體系的改善，老年人保健食品需求將會有顯著增長。近幾年出現(xiàn)的結(jié)婚潮，加上房價(jià)上漲將會受到政府調(diào)控的預(yù)期，會使得嬰幼兒食品進(jìn)入下一個(gè)周期性高峰。

　　上半年傳統(tǒng)消費(fèi)穩(wěn)定增長新興消費(fèi)亮點(diǎn)不少。

　　09年上半年，由于基數(shù)原因增速雖有提升，不過實(shí)際增長基本平穩(wěn)。白酒、啤酒、肉類等傳統(tǒng)消費(fèi)品仍有10-30%不等的穩(wěn)定增長，葡萄酒和奶粉進(jìn)口增長依舊迅猛。而健康食品和中低端消費(fèi)則出于景氣上升通道。

　　整體估值處于底部新興消費(fèi)應(yīng)有溢價(jià)。

　　目前行業(yè)平均動態(tài)市盈率大約處于20-25倍左右，這和09年初的預(yù)期動態(tài)市盈率差不多。我們認(rèn)為大市值子行業(yè)的業(yè)績和估值彈性會趨于穩(wěn)定，而小市值、高空間行業(yè)應(yīng)該享受估值溢價(jià)。

　　看好市場空間大與管理改善結(jié)合的個(gè)股。