維持屠宰及肉制品行業(yè)“領(lǐng)先”評(píng)級(jí)

    過(guò)去一個(gè)月，豬肉價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的回升趨勢(shì)。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)豬肉平均批發(fā)價(jià)格環(huán)比上升7.7%，由每公斤14.52元(人民幣，下同)上升至每公斤16.06元。目前可初步確認(rèn)豬肉價(jià)格下半年的回升之勢(shì)。事實(shí)上，我們認(rèn)為，近一個(gè)月全國(guó)豬肉價(jià)格反彈的主要原因是今年上半年的生豬疫病和南方水災(zāi)，導(dǎo)致豬肉的供應(yīng)量下跌；加上當(dāng)時(shí)養(yǎng)殖生豬的虧損嚴(yán)重，使養(yǎng)殖戶(hù)爭(zhēng)相出欄，也影響了供應(yīng)。

    每年的9月至次年的2月是豬肉的消費(fèi)旺季，占全年豬肉消費(fèi)量的60%。但由于預(yù)計(jì)生豬供應(yīng)偏緊的情況可能會(huì)持續(xù)至第四季度，我們相信豬肉價(jià)格的升勢(shì)將在9月份開(kāi)始更為顯著，預(yù)計(jì)可能再有約10%的升幅。

    6月份生豬存欄量為4.36億頭，雖然環(huán)比上升0.7%，但同比卻下跌2.35%；能繁母豬存欄量則持續(xù)下跌，6月份的數(shù)量為4680萬(wàn)頭，同比及環(huán)比分別下跌3.1%及0.4%。事實(shí)上，推動(dòng)這次上漲的主要?jiǎng)恿�，�?lái)自上半年生豬疫病期間損失了大批仔豬；加上從3月份開(kāi)始，養(yǎng)殖戶(hù)面對(duì)的虧損嚴(yán)重，使養(yǎng)殖數(shù)量減少了很多。目前從數(shù)字上可見(jiàn)到能繁母豬存欄量不斷下跌，而且正值夏天，再加上暴雨洪水使全國(guó)多個(gè)省份受災(zāi)，養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄的積極性仍然不高，因此供應(yīng)偏緊的情況可能會(huì)持續(xù)至第四季度后期。

    我們認(rèn)為，豬肉價(jià)格已開(kāi)始回升，并進(jìn)入上漲軌道，估計(jì)在踏入9 月份開(kāi)始的豬肉消費(fèi)旺季后，供給可能跟不上，很大可能會(huì)再出現(xiàn)一次較為明顯的升勢(shì)，我們維持此前在策略報(bào)告的預(yù)測(cè)，即豬肉價(jià)格可能會(huì)從全年低位回升約15-20%。

    因此，我們對(duì)屠宰及肉制品行業(yè)維持“領(lǐng)先”評(píng)級(jí)，認(rèn)為行內(nèi)龍頭企業(yè)依然占有明顯優(yōu)勢(shì)，主要由于：一、配合中央政策方向，新生豬屠宰行業(yè)發(fā)展規(guī)劃使行內(nèi)整合加快，龍頭企業(yè)將在市場(chǎng)上不斷并購(gòu)，使市場(chǎng)份額擴(kuò)大；二、作為大眾消費(fèi)品具有防御性；三、受惠于豬肉價(jià)格前低后高，有利于屠宰企業(yè)在前期以低成本收購(gòu)生豬。目前，我們看好雨潤(rùn)食品（1068.HK），給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為27.20港元。