需求推動豆粕中期震蕩上行

    近期受美豆?jié)q勢和國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)復(fù)蘇等帶動，大連豆粕期貨強勢上行。主力1105合約自7月末起在短短4個交易日內(nèi)大漲153元，持倉量也突破至110萬手之上。筆者認(rèn)為豆粕期貨中期仍將震蕩上行。

    國內(nèi)飼料養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)復(fù)蘇

    7-9月是國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖旺季，養(yǎng)殖企業(yè)為后期節(jié)日做準(zhǔn)備會大幅增加豬雞等投欄率，而受國家收儲政策支撐，豬肉價格自前期低點穩(wěn)步回升，養(yǎng)殖效益的改善將促進國內(nèi)飼料養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。據(jù)中國農(nóng)業(yè)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份第4周全國活豬平均價格11.89元/公斤，比前一周上漲3.8%�；钬i價格連續(xù)8周回升，漲幅25.6%。全國豬肉平均價格18.53元/公斤，比前一周上漲3.6%。豬肉價格連續(xù)7周回升，漲幅16.6%。目前我國豬糧比價平均水平已回升至6.4左右，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖已全面恢復(fù)到盈利階段。養(yǎng)殖效益的改善將使得養(yǎng)殖戶補欄積極性逐步回升，而隨著后期養(yǎng)殖戶補欄率的增加，飼料原料豆粕的需求也會逐漸旺盛。

    港口大豆庫存狀況有望改變

    目前港口庫存大豆仍處于650萬噸的較高水平，這使得國內(nèi)廠商對近月船期進口大豆采購需求減弱。中國商務(wù)部7月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，7月進口預(yù)報裝船321.94萬噸，8月進口預(yù)報裝船224.09萬噸。而9-10月份又將是國際大豆季節(jié)性供應(yīng)淡季，進口量預(yù)計也將保持在較低水平。進口大豆數(shù)量的減少無疑將使得高企的庫存狀況逐漸改善。與此同時，近期豆粕和豆油現(xiàn)貨價格都出現(xiàn)明顯的回升，這使得油廠壓榨利潤逐步改善。受此影響，沿海壓榨進口大豆的油廠開工率也將逐漸提高進而加快大豆庫存消耗。

    油廠壓榨成本支撐豆粕價格

    受美豆?jié)q勢帶動，我國進口大豆港口分銷價近期持續(xù)上漲，這也使得油廠壓榨成本不斷提高。截至8月3日，遼寧大連港報3520元/噸漲70元/噸，山東青島港報3580元/噸漲80元/噸，浙江寧波報3540元/噸漲40元/噸。目前新作美豆處于生長關(guān)鍵期，此期間的結(jié)莢鼓粒狀況將直接影響大豆單產(chǎn)進而影響最終產(chǎn)量，而產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性使得市場趨向于維持天氣風(fēng)險升水，這使得美豆價格堅挺。因而，油廠壓榨成本中期將難大幅下滑，這將對大豆下游產(chǎn)品價格構(gòu)成支撐。

    綜上看來，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，飼料原料豆粕的需求逐漸旺盛，這有利于連豆粕上行。而油廠壓榨成本也將對豆粕價格構(gòu)成支撐。同時，國內(nèi)港口庫存有望逐漸降低，供應(yīng)面對連豆粕的壓制作用亦將不斷減弱。因此，連豆粕中期維持震蕩上行走勢的可能性較大。