本周，鄭棉在暴跌之后，終于迎來了久違的上漲，5個交易日中，有4個交易日均收出了紅線，一周漲幅達到9%。

　　分析認為，鄭棉在大跌之后存在技術(shù)反彈需要，但棉價仍受到宏觀調(diào)控的壓制，上漲壓力重重，不過在供應(yīng)面偏緊的情況下，棉價也受到支撐，預計后市仍將維持振蕩。

　　本周鄭棉超跌反彈

　　周五，期市低迷，多種品種下跌，但鄭棉仍延續(xù)前日強勢，逆市2.31%。本周，主力1109合約本周開盤24355元/噸，收盤26815元/噸，上漲2355元/噸，漲幅9.63%，成交1141.2萬手。

　　廣晟期貨分析師謝祥華認為，首先是，經(jīng)過此前的暴跌，鄭棉在技術(shù)上存在較強的反彈要求。

　　自11月10日盤中創(chuàng)下33600元/噸的歷史高價后，鄭棉1109合約展開了半個多月的快速下跌，截至目前，最低價已回落至24180元/噸，本輪跌幅已近萬元。

　　棉價受到重點調(diào)控

　　廣晟期貨分析師謝祥華認為，棉花在本輪調(diào)控物價中受到重點關(guān)注，目前調(diào)控對市場影響仍然存在，盤中波動幅度較大。本月初，國家將召開經(jīng)濟工作會議，定調(diào)明年的宏觀經(jīng)濟政策。預期在會議召開前，國家仍將繼續(xù)強勢調(diào)控物價，強勢監(jiān)管農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和電子交易市場。雖然棉花基本面短缺繼續(xù)支撐棉價有高企機會，但鑒于國內(nèi)政策的輪番壓制仍將令棉市難以出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)信號，近期反彈多是經(jīng)過前期大幅下挫技術(shù)上的修正，整體上看棉市仍被政策所壓制。

　　新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員柳青認為，棉市上行面臨宏觀經(jīng)濟與政策調(diào)控壓力。近幾個月來，面對不斷走高的CPI，央行多次采取收緊流動性措施；國務(wù)院也出臺措施穩(wěn)定以農(nóng)產(chǎn)品為主的物價；發(fā)改委在全國積極開展調(diào)研，采取干預性措施。在此背景下，市場資金表現(xiàn)較為謹慎，棉花上漲的壓力較大。從技術(shù)形態(tài)來看，K線實體已回落至所有短期均現(xiàn)下方，上漲壓力重重。

　　棉花短缺局面不改

　　另一方面，國內(nèi)現(xiàn)貨市場棉花短缺的情況并沒有得到改善，供給仍處偏緊狀態(tài)，現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持升水。企業(yè)觀望情緒濃厚，一方面是棉花加工商限于成本壓力不愿意調(diào)低售價；另外，紡織企業(yè)采購積極性也大幅降低，成交并不活躍。

　　國外市場上，最新的美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，美棉出口簽約量和裝運量都表現(xiàn)為回升，來自中國的采購量明顯增加，棉花供應(yīng)緊俏再度引發(fā)市場炒作，投機買盤進場。另外，印度方面稱限制棉紗出口，對市場也有較大的支撐。隨著周邊商品的逐步回暖，美元指數(shù)的兩日收陰大幅下跌，也助長了棉花的回升勢頭，當前棉花的多頭力量不可小視，稍有利多便會有極致的炒作上漲。本周，美棉走勢強勁5個交易日強勢上漲，周三周四兩天，美棉連續(xù)兩日接近漲停，周漲幅達到15%以上，在美棉的帶動下，鄭棉也觸底反彈。

　　新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員柳青也認為，年度后期棉花供給將再度趨緊，從供求雙方來看，作為持有棉花的貿(mào)易企業(yè)和加工企業(yè)如非遇資金緊缺，后期仍有在心理價位之上出售棉花的機會；而隨著紡織廠棉花庫存的消耗，或早或晚仍有補庫需求；照目前的市場格局，從雙方力量對比來看，后期市場中賣方或略微占優(yōu)。由于目前籽棉價格已明顯回落，新收購加工的棉花成本較低，后市棉價或以穩(wěn)中略漲為主，難現(xiàn)之前大漲格局。

　　現(xiàn)貨收購成本將是棉市基本的支撐。從9月下旬開始棉花收購成本就在24000以上，從10月底開始在26000以上，而且由于今年棉花上市晚，以26000以上的價格收購的棉花占比較大。從技術(shù)上來看，前期26000的支撐已經(jīng)跌破，下方23500～24000的支撐力度較26000更強。

　　總體來看，國內(nèi)10/11年度供需缺口370.1萬噸，由于印度出口政策的變數(shù)較大，恐怕今年國際市場未必能有足夠多的棉花可供進口，國內(nèi)剩余資源也不足。從整個年度來看，到年度后期，或在6月前后，供需缺口將對棉價帶來再次上行的壓力。

　　分析

　　后市維持振蕩

　　技術(shù)上看，廣晟期貨分析師謝祥華認為，鄭棉1109合約KD指標出現(xiàn)了低位黃金交叉，鄭棉1109合約已經(jīng)突破了前期壓力位26100，如果鄭棉能成功在此價位獲得支撐，則鄭棉有望站上27700元/噸。綜合看，棉價短期將進入?yún)^(qū)間震蕩期，投資者布局多單應(yīng)謹慎，持倉過夜需控制好倉位。紡織企業(yè)可以考慮在低位買入套期保值，提早安排春節(jié)后的生產(chǎn)經(jīng)營計劃。目前來看，區(qū)間震蕩或是短期鄭棉市場主旋律。

　　新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員柳青認為，由于現(xiàn)貨成交清淡，對于期貨價格繼續(xù)上漲的支撐力度不足，從技術(shù)形態(tài)來看，20日線對1109合約構(gòu)成較大壓力，不排除承壓回落的可能。預計下周將繼續(xù)在均線間波動，關(guān)注下周CPI走勢及國家可能采取的調(diào)控措施。