9個(gè)交易日8個(gè)漲停，流通盤僅2880萬股的全聚德（002186.SZ）“塊頭”雖小，不過憑借奧運(yùn)概念和自身經(jīng)營(yíng)特色---北京烤鴨，成為資金追捧的“明星”。

    全聚德為百年老字號(hào)餐飲名店，其控股股東為首旅集團(tuán)。首旅集團(tuán)成立于1998年，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括飯店管理、項(xiàng)目投資、旅游資源開發(fā)、旅游服務(wù)等。首旅集團(tuán)目前持有全聚德公司股份6910.7萬股，持股比例達(dá)65.47%。全聚德此次發(fā)行總股數(shù)不超過3600萬股，因此，首旅集團(tuán)仍為全聚德的絕對(duì)控股股東。

    時(shí)下坊間流傳：“2008年鴨子最遭殃，因?yàn)槿ケ本┛磰W運(yùn)會(huì)的游客，必然會(huì)去嘗嘗全聚德烤鴨。”這則笑話雖短，但暗示了全聚德的價(jià)值。不過，自從上市以來，該股近段時(shí)間的大漲，不是簡(jiǎn)單的基本面因素，二級(jí)市場(chǎng)資金操縱行為顯露無遺……

    事件回放

    “鴨子”上演“生死時(shí)速”

    2007年11月20日，全聚德高調(diào)上市，開盤僅一分鐘，全聚德就被緊急停牌，直至上午9：46才恢復(fù)交易。當(dāng)天該股收于42.3元，漲幅達(dá)271.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前機(jī)構(gòu)給出28元~40元的預(yù)測(cè)價(jià)格。不過，從其上市首日成交量9.56億元、換手率87.07%，可以看出些端倪。

    11月22日，全聚德沖高回落，勉強(qiáng)收出一根陽線，但隨后4天該股持續(xù)下跌。接下來，橫盤整理了7個(gè)交易日，期間換手率高達(dá)70%。

    12月10日，全聚德開始上演“生死時(shí)速”---12月10日至今年1月4日，9個(gè)交易日里有8個(gè)漲停。在12月12日，全聚德面對(duì)股價(jià)的異動(dòng)，無奈發(fā)布停牌公告稱，“公司將就影響公司股價(jià)的事項(xiàng)進(jìn)行核實(shí)后復(fù)牌�！�

    可萬萬沒想到，全聚德在12月17日復(fù)牌后繼續(xù)瘋狂高飛。2008年1月4日，該股在尾盤再度漲停，股價(jià)創(chuàng)下新高78.56元，如按11.39元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，其股價(jià)漲了近6倍。

    股價(jià)異�；鸨�，引起市場(chǎng)管理者高度重視。深交所對(duì)其進(jìn)行了“200多次電話警示、25份書面警示函”，并加強(qiáng)對(duì)包括全聚德在內(nèi)的中小板公司的交易監(jiān)管。

    消息一出，飛上天的“鴨子”猶如被弓箭手射下。1月7日，全聚德以漲停開盤，卻以大跌9.08%收盤，居當(dāng)天跌幅榜前列。隨后，全聚德股價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，并在昨日下跌5.15%，收于64.50元。

    解剖“鴨子”

    “鴨子”肉厚有點(diǎn)塞牙

    “從基本面來看，全聚德的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。”興業(yè)證券高級(jí)分析師周靖苑介紹，“全聚德”屬食客指定的消費(fèi)品牌，其房屋等固定資產(chǎn)原值低，給公司帶來成本優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司產(chǎn)品附加值較高，產(chǎn)品價(jià)格還在不斷調(diào)整---如外賣熱烤鴨的價(jià)格，由原來論斤計(jì)價(jià)，調(diào)整為每套108元；真空包裝烤鴨的價(jià)格由原來每套68元，調(diào)為每套88元。

    目前，全聚德有9家直營(yíng)店，分別落戶北京、上海、重慶、長(zhǎng)春等地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司國(guó)內(nèi)外的加盟店多達(dá)61家。前日，公司還發(fā)布公告稱，將在青島開設(shè)直營(yíng)門店，并已斥資3800萬元購(gòu)買門店房產(chǎn)用做營(yíng)業(yè)。對(duì)此周靖苑表示，今后全聚德擴(kuò)張或?qū)⒁灾睜I(yíng)店展開。

    另?yè)?jù)介紹，全聚德不光擁有烤鴨產(chǎn)業(yè)，且手中還握有一批老字號(hào)招牌---“仿膳”、“豐澤園”、“四川飯店”。同時(shí)，由全聚德持股30.91%的聚德華天旗下，還擁有鴻賓樓、砂鍋居、烤肉宛、護(hù)國(guó)寺小吃等傳統(tǒng)餐飲業(yè)務(wù)。

    經(jīng)營(yíng)門店快速增加，讓全聚德2007年的營(yíng)業(yè)部收入大幅上升。全聚德2007年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，其全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)9.27億元，同比上漲幅度達(dá)39.31%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)為8773.5萬元，同比增長(zhǎng)6.96%。“不過，公司2007年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值只有5748萬元，同比幾乎沒有增長(zhǎng)�！敝行抛C券分析師梅先鋒認(rèn)為，快速擴(kuò)張后，其中一些門店盈利能力會(huì)不太理想，這也是全聚德今后需要解決的問題。

    雖然很多分析師向記者表示，長(zhǎng)期看好全聚德的發(fā)展空間和擴(kuò)張潛力，但他們多數(shù)都認(rèn)為該公司購(gòu)買物業(yè)、直營(yíng)發(fā)展的方式，決定了門店擴(kuò)張速度不可能大幅超預(yù)期，而單個(gè)直營(yíng)店培育周期也需要至少1~3年時(shí)間。目前，公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的2008年動(dòng)態(tài)市盈率偏高，建議投資者短期內(nèi)關(guān)注高估風(fēng)險(xiǎn)。

    鴨子=鳳凰？

    游資爆炒“奧運(yùn)鴨”

    分析人士均認(rèn)為，目前，全聚德的股價(jià)已透支了好幾年的業(yè)績(jī)，后市空間并不大，而且會(huì)走上價(jià)值回歸路。同時(shí)，從全聚德公布的交易數(shù)據(jù)來看，近段時(shí)間其股價(jià)大幅攀升，主要是游資炒作使然。

    深交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年12月19日~2008年1月4日，機(jī)構(gòu)參與全聚德股票交易的極少，基金、券商、QFII等專業(yè)機(jī)構(gòu)無一買入，其他一般機(jī)構(gòu)的買入量也僅占總買入量的0.81%，而個(gè)人投資者的買入量占總買入量的99.18%，其中每日買入量在1萬股以下的個(gè)人投資者占了七成。

    從近幾日的交易記錄中，也可以看出一些游資炒作的跡象---今年1月4日，全聚德漲停，當(dāng)天的成交回報(bào)榜上，東莞證券東莞運(yùn)河西路證券營(yíng)業(yè)部買入金額18萬余元，賣出金額1256萬余元。1月3日，全聚德漲停，成交居前的營(yíng)業(yè)部中，東莞常平證券營(yíng)業(yè)部成交金額269萬元，買入7000多元，賣出268萬余元；東莞運(yùn)河西路證券營(yíng)業(yè)部成交金額244萬元，買入4萬余元，賣出239萬元。

    從上述數(shù)據(jù)可以看出，東莞證券這兩個(gè)營(yíng)業(yè)部在全聚德大跌之前，交易方向十分一致---微小的買入量和大額的賣出量。

    不過，對(duì)于目前全聚德的股價(jià)，一業(yè)內(nèi)人士還私下告訴記者，因全聚德身兼“第一餐飲股”+純正奧運(yùn)概念的雙重身份，該股可能在盤整一段時(shí)間后，還會(huì)繼續(xù)向上，最終能突破百元大關(guān)。

    對(duì)于全聚德被炒作的原因，梅先鋒認(rèn)為，全聚德本身業(yè)績(jī)比較好，又正處于奧運(yùn)時(shí)期，該股屬于袖珍版的奧運(yùn)概念明星股，所以受到大量資金追捧。同時(shí)，該公司流通盤小僅2880萬股，正符合一些游資的口味。后市操作上，他建議投資者不要再介入該股，該股目前已不在理性價(jià)格范圍內(nèi)，等待價(jià)值回歸后再低位介入。

    記者王大千

    評(píng)論

    熱炒“鴨子”的冷思考

    近日，股市新兵全聚德成為市場(chǎng)大明星。因?yàn)樗�表現(xiàn)“太好”，12個(gè)交易日，深交所就對(duì)其共發(fā)出電話警示200多次、書面警示函25份。一天平均16個(gè)電話警示，一方面折射出深交所工作態(tài)度可嘉；另一方面，也折射出其一定程度的監(jiān)管無奈。

    事實(shí)上，這種監(jiān)管無奈已司空見慣。市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管層的譴責(zé)、警示和提醒等常規(guī)做法，已經(jīng)不以為然。

    民間有句俗語：十句話不如一巴掌。我們的問題就出在，話說得不少，事情真正被處理的，或者說投資者能看到處理結(jié)果的不多。

    按說，操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等違規(guī)行為，一直為中小投資者所詬病，中小投資者在深受其害的同時(shí)，特別希望知道這些損害他們利益的人是否受到處罰。所以，監(jiān)管層不管對(duì)相關(guān)事件的最終調(diào)查結(jié)果如何，都應(yīng)該給市場(chǎng)一個(gè)交代。但從中工國(guó)際、杭蕭鋼構(gòu)、全聚德等被暴炒，到最牛散戶劉芳、唐建純、唐建平事件，監(jiān)管層說得不算少，但有交代的不多。于是，市場(chǎng)只能認(rèn)為，這些事情都不了了之。照此推理，那就是違法違規(guī)行為成本極低，難以得到真正處罰。

    事實(shí)上，國(guó)外股市也不乏違法行為和炒作之舉，但國(guó)外股市的監(jiān)管卻比我們嚴(yán)格和有力得多。關(guān)鍵就在于，他們的監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多的是行動(dòng)，而不是僅僅口頭上的警示。美國(guó)聯(lián)邦證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)去年在華爾街查獲大宗不法內(nèi)線交易集團(tuán)就是一例。該機(jī)構(gòu)一次事件就對(duì)13人提出刑事犯罪指控，其中包括摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)、貝爾斯登的在職和去職員工。

    試想，如果我們的監(jiān)管層對(duì)于市場(chǎng)上的違法亂紀(jì)者，能根據(jù)規(guī)則制度對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)厲處罰，處罰得違規(guī)者要為自己的行為付出極高成本，違規(guī)者豈敢胡作非為？《廣州日?qǐng)?bào)》

    行業(yè)背景

    餐飲消費(fèi)增長(zhǎng)迅猛

    據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年我國(guó)餐飲業(yè)零售額首次突破一萬億元大關(guān)，達(dá)到10345.5億元，同比增長(zhǎng)16.4%，比上年凈增1458億元，比同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高出2.7個(gè)百分點(diǎn)，比GDP增速高出5.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)16年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高速增長(zhǎng)，與改革開放初期的1978年相比增長(zhǎng)了188倍。

    近年來，我國(guó)餐飲企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2006年我國(guó)餐飲行業(yè)內(nèi)限額以上連鎖餐飲企業(yè)（年?duì)I業(yè)額200萬元及以上的企業(yè)）數(shù)量為349家，其中提供正餐服務(wù)為主的企業(yè)達(dá)到205家，分別比上一年多出49和36家。營(yíng)業(yè)面積由2005年的478.09萬平方米擴(kuò)大到了588.24萬平方米，餐位數(shù)也由2005年的245.80萬個(gè)增加到274.75萬個(gè)，分別同比增長(zhǎng)23.04%和11.78%。

    北京餐飲市場(chǎng)分析

    “全聚德”烤鴨店是北京文化的典型代表，已逐漸成為游客體驗(yàn)北京文化的一個(gè)必去之地。公司目前的9家烤鴨直營(yíng)店有6家在北京，北京旅游市場(chǎng)的興衰在很大程度上影響著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。據(jù)北京市旅游局的統(tǒng)計(jì)資料顯示，近年來京游客數(shù)量逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，這為北京的餐飲業(yè)特別是以“全聚德”為代表的飽含北京文化的餐館的快速發(fā)展提供了支撐。

    2006年，北京實(shí)現(xiàn)餐飲零售總額287.2億，較1986年的8.1億元增長(zhǎng)了34倍。對(duì)于北京餐飲市場(chǎng)來說，2008年的奧運(yùn)會(huì)是一個(gè)得天獨(dú)厚的機(jī)遇。據(jù)中國(guó)商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)黃國(guó)雄分析，奧運(yùn)拉動(dòng)北京市場(chǎng)，首先拉動(dòng)的是餐飲企業(yè)市場(chǎng)，北京餐飲企業(yè)面臨的是大約180億元的增量市場(chǎng)。

    截至2006年底北京市共有1261家限額以上餐飲企業(yè)，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.87億元，其中正餐企業(yè)1126家，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.31億元，較2005年增長(zhǎng)了9.34%。全聚德在北京餐飲企業(yè)百?gòu)?qiáng)排名中排名第一，2006年?duì)I業(yè)額增速15.79%，高于行業(yè)；營(yíng)業(yè)額占北京限額以上正餐企業(yè)營(yíng)業(yè)總額比例4.06%，較2005年的3.83%上升了0.23個(gè)百分點(diǎn)。