隨著年中的到來(lái)，國(guó)內(nèi)各大證券公司的醫(yī)藥行業(yè)分析師已陸續(xù)發(fā)出2008年度中期或下半年的投資策略報(bào)告。上述報(bào)告的基調(diào)多為高度認(rèn)同醫(yī)藥板塊：醫(yī)改將帶動(dòng)醫(yī)藥板塊景氣度持續(xù)高漲，醫(yī)藥板塊是通脹背景下的“避風(fēng)港”，是弱市抗跌品種，是良好的投資標(biāo)的。

    上海一家券商研究機(jī)構(gòu)在其日前發(fā)布的醫(yī)療行業(yè)投資報(bào)告中預(yù)測(cè)，未來(lái)三年醫(yī)藥行業(yè)景氣度將持續(xù)高漲，醫(yī)藥板塊未來(lái)仍將獲得較好的相對(duì)收益。

    該報(bào)告同時(shí)認(rèn)為：基礎(chǔ)用藥將至少維持3年高景氣期，并將向大型國(guó)企集中；疫苗等預(yù)防用藥需求快速擴(kuò)容，維持高景氣度；大宗化學(xué)原料藥受環(huán)保等因素影響，價(jià)格上漲可能持續(xù)至2008年底甚至2009年上半年。

    此外，北京的一家投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)在其下半年行業(yè)策略報(bào)告中亦指出，醫(yī)藥行業(yè)的剛性需求是行業(yè)發(fā)展的基石，醫(yī)改刺激醫(yī)藥市場(chǎng)容量擴(kuò)大和行業(yè)走上了規(guī)范化發(fā)展之路保證了行業(yè)的持續(xù)向好，醫(yī)藥板塊前途依舊非常光明。

    那么，上述報(bào)告是否具有足夠的預(yù)見(jiàn)性？

    記得一位原料藥分析師曾對(duì)筆者表示，機(jī)構(gòu)出報(bào)告尤其是利多報(bào)告時(shí)，通常旨在刺激投資者入市，所以報(bào)告中措辭難免有夸大的成分。

    近來(lái)，筆者注意到一個(gè)有趣的現(xiàn)象：證券公司每出公告，不管相不相關(guān)，都必提醫(yī)改。醫(yī)改儼然成了醫(yī)藥行業(yè)的救命稻草。只可惜，這些報(bào)告通常只看到了市場(chǎng)的擴(kuò)容，而忽略了國(guó)家對(duì)藥品尤其是醫(yī)保目錄藥品、定點(diǎn)生產(chǎn)藥品價(jià)格的管控，以及各級(jí)政府掛網(wǎng)采購(gòu)的壓價(jià)行為等因素。

    一些報(bào)告將“環(huán)保誘發(fā)大宗原料藥持續(xù)的價(jià)格上漲”看成利好，這似乎僅看到了表象，而忽略了環(huán)保帶來(lái)的成本壓力以及價(jià)格周期的因素。

    此外，不容回避的一個(gè)問(wèn)題是，證券公司在做報(bào)告時(shí)，參照的數(shù)據(jù)往往是公司或行業(yè)過(guò)往的數(shù)據(jù)，而投資者投資個(gè)股，是買(mǎi)其未來(lái)業(yè)績(jī)，雖說(shuō)通常公司業(yè)績(jī)存在一定的可延續(xù)性，卻不是必然的。

    所以筆者認(rèn)為，面對(duì)紛繁的報(bào)告，投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)冷靜地看待報(bào)告，無(wú)論是在弱市還是強(qiáng)市。

    應(yīng)該說(shuō)，相比其他行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)確實(shí)有著自己的優(yōu)勢(shì)，上述報(bào)告亦不乏理性的部分。由此，筆者認(rèn)為，投資者對(duì)于投資報(bào)告應(yīng)學(xué)會(huì)取精棄粕。

    就上述上海券商研究機(jī)構(gòu)的相關(guān)報(bào)告而言，其對(duì)醫(yī)藥板塊未來(lái)估值分化、銀根緊縮對(duì)資金回流的影響的分析，以及諸如“重點(diǎn)防御、向一線股票集中”等建議，均可圈可點(diǎn)。另有一家券商研究機(jī)構(gòu)提出醫(yī)藥的投資主線，其中提到制劑及流通企業(yè)因產(chǎn)品、品牌、市場(chǎng)份額、銷(xiāo)售能力等不同，建議自下而上選擇個(gè)股；特色原料藥則要密切跟蹤公司制劑出口進(jìn)展等內(nèi)容，亦屬于理性建議。

    筆者認(rèn)為，在目前行情下，就醫(yī)藥板塊投資者而言，對(duì)各路報(bào)告都應(yīng)該保持必要的謹(jǐn)慎。實(shí)際上，資本市場(chǎng)從來(lái)沒(méi)有天然的“避風(fēng)港”，惟有那些主業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)、估值水平合理的醫(yī)藥個(gè)股，才是可以抱著過(guò)冬的“一線股票”。