在2007年，食品飲料業(yè)將延續(xù)高速增長主旋律。在這樣的預(yù)期面前，關(guān)鍵是如何從增長超預(yù)期的驅(qū)動因素入手，來尋找那些業(yè)績增長能夠超過預(yù)期的“奶酪”。

　　食品飲料行業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)，它的發(fā)展不僅關(guān)系到國計民生，而且涉及農(nóng)業(yè)、工業(yè)和商業(yè)流通領(lǐng)域，根據(jù)食品行業(yè)“十一五”規(guī)劃，到2010年，食品工業(yè)總產(chǎn)值將從2005年的20345億元增加到40900億元，年均增長15%，利稅總額從2005年的3365億元增加到6768億元以上，年均增長15%，食品工業(yè)產(chǎn)值與農(nóng)業(yè)產(chǎn)值之比從2005年的0.5:1提高到0.8。

　　2007年至2010年，整個食品行業(yè)面臨著較好的發(fā)展際遇：國民經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展和城市化水平的提高，給食品工業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了巨大的需求空間；農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，為食品工業(yè)提供更加豐富的優(yōu)質(zhì)原料；西部大開發(fā)、振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地、促進(jìn)中部崛起和建設(shè)社會主義新農(nóng)村等重大發(fā)展戰(zhàn)略，為食品工業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展機遇；國家重視發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，為食品工業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的宏觀環(huán)境；全球經(jīng)濟和區(qū)域經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快，為我國食品工業(yè)在更大范圍內(nèi)配置資源、開拓市場創(chuàng)造了條件。2007年，在建設(shè)“和諧社會”和社會主義“新農(nóng)村”的大主題下，與之關(guān)系密切的食品飲料行業(yè)有望繼續(xù)取得較好的發(fā)展勢頭，人均收入的提升（尤其是農(nóng)村居民可支配收入的提升）、城鎮(zhèn)化進(jìn)程的持續(xù)深入、對食品消費質(zhì)量訴求的提升等將帶動對葡萄酒、中高檔白酒、啤酒和黃酒等酒精飲料、安全肉制品、健康乳制品等的需求，而且這種消費需求的增長將是一個長期的慢熱過程，具有較強的持續(xù)性。

　　因此，預(yù)計2007年食品飲料行業(yè)仍將繼續(xù)維持快速增長的勢頭，銷售收入增速和利潤總額增速在20%左右�！笆�一五”期間，那些能夠積極適應(yīng)消費升級、注重品牌培育、大力進(jìn)行渠道建設(shè)、改善管理績效、以市場為導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)將獲得更好的發(fā)展機會。

　　2007年食品飲料行業(yè)增長超預(yù)期的驅(qū)動因素包括三方面因素。

　　增長超預(yù)期的驅(qū)動因素

　　驅(qū)動因素之一：行業(yè)環(huán)境變化—消費安全

　　——消費安全助推行業(yè)“馬太效應(yīng)”龍頭公司市場占有率不斷上升

　　——消費安全是食品飲料業(yè)首要“關(guān)鍵詞”

　　——國家出臺相應(yīng)法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)，影響行業(yè)競爭環(huán)境和發(fā)展趨勢

　　——消費選擇向品牌企業(yè)集聚，行業(yè)龍頭強者恒強

　　——政策性投入增加，將為相關(guān)行業(yè)（如獸用生物制品業(yè)）帶來發(fā)展機遇

　　驅(qū)動因素之一：行業(yè)環(huán)境變化－結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　驅(qū)動因素之一：行業(yè)環(huán)境變化－兩稅并軌

　　——兩稅并軌將使重點公司業(yè)績整體提升8.04％

　　驅(qū)動因素之二：公司行為變更

　　——股改和股權(quán)激勵將成為公司行為變更的源動力

　　管理層激勵與ROE、凈利潤增長率、市值考核

　　公司治理的改善（如信息披露透明度）

　　——行為變更與二線公司可能的咸魚翻身

　　通葡股份：MBO＋新華聯(lián)營銷團隊＋高端產(chǎn)品“國宴1959”、“雅仕樽冰酒”

　　新天國際：戰(zhàn)略收縮突出主業(yè)（剝離商貿(mào)、停止房產(chǎn)開發(fā)）＋葡萄園基地進(jìn)入優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)期

　　沱牌曲酒：“舍得”高檔文化酒＋5萬噸優(yōu)質(zhì)基酒儲備

　　驅(qū)動因素之三：重大事件影響

　　2008年北京奧運會將舉辦，食品飲料行業(yè)中有不少公司已成為這一盛會的贊助商。2008年北京奧運會作為重大事件，將驅(qū)動其贊助商公司的超預(yù)期增長。研究報告以三星、百威為例，分析了奧運會對它們超預(yù)期增長的作用。

　　2007年主要子行業(yè)增長超預(yù)期驅(qū)動因素

　　驅(qū)動因素受益子行業(yè)

　　消費安全食品飲料各子行業(yè)、動物藥品

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整高檔白酒、葡萄酒、啤酒、黃酒

　　兩稅并軌高檔白酒

　　重大事件啤酒、葡萄酒、乳制品

　　增長超預(yù)期驅(qū)動因素案例

　　五糧液（000858）：

　　收購普什和股權(quán)激勵兩大不確定因素的消除將使公司業(yè)績增長超出預(yù)期

　　2007年五糧液銷量預(yù)計將達(dá)1.2萬噸，未來產(chǎn)能利用率提升有充足空間

　　估值折扣與價值回歸

　　伊利股份（600887）：

　　乳制品行業(yè)持續(xù)增長，競爭向具有資源、品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)傾斜

　　公司產(chǎn)能擴張即將見效，乳制品產(chǎn)銷規(guī)模將由250萬噸增至400萬噸左右

　　奧運因素、股權(quán)激勵可能使業(yè)績增長超出預(yù)期

　　中牧股份（600195）：

　　獸用生物制品業(yè)龍頭，動物疫苗產(chǎn)品齊全，主要畜禽疫苗銷售規(guī)模居全國第一

　　業(yè)績增長依賴新產(chǎn)品上市(如寵物疫苗、喹唏酮等)和禽流感疫苗市場份額增加(定點生產(chǎn)企業(yè)由9家減少為6家)。