醫(yī)藥商業(yè)公司前景值得期待

    對投資者來說，資本的流向永遠是逐利的。或許是因為長期受微利的困擾，相對醫(yī)藥工業(yè)而言，整個醫(yī)藥商業(yè)獲得的市場關注并不是太多，但是隨著行業(yè)整合擴張、企業(yè)盈利能力改善以及產(chǎn)業(yè)政策導向調(diào)整，大型醫(yī)藥商業(yè)公司將逐步進入到一個持續(xù)增長通道。上海醫(yī)藥、一致藥業(yè)等商業(yè)公司最近公布的年報也有力地證明了這一點。

    上海醫(yī)藥：全力打造醫(yī)藥商業(yè)寡頭

    中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會副會長朱長浩多次在公開場合表示，對醫(yī)藥商業(yè)公司來說，其分銷能力和市場開拓能力相當重要，尤其是在國內(nèi)醫(yī)藥商業(yè)公司依舊憑借進銷差價賺取利潤的現(xiàn)狀下。這句話在以分銷為核心業(yè)務的上海醫(yī)藥身上得以體現(xiàn)。

    最新年報顯示，在整個2006年，上海醫(yī)藥實現(xiàn)主營業(yè)務收入114.10億元，比上年同期增長6.64%；實現(xiàn)利潤總額1.01億元，比上年同期增長2.79%；實現(xiàn)凈利潤6871.04萬元，比上年同期增長36%。公司管理層首先將其歸結為“主營業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，深度分銷成效顯著，市場占有率進一步提升，特別是醫(yī)院純銷業(yè)務增幅進一步加大”。

    公司醫(yī)藥商業(yè)包括直達銷售終端醫(yī)院的純銷業(yè)務和只到達下一級藥品批發(fā)商的調(diào)撥業(yè)務，其中純銷毛利率約為8%，而調(diào)撥的毛利率只有2%~3%。作為華東地區(qū)最大的藥品純銷企業(yè)，上海醫(yī)藥的醫(yī)院客戶達到3350余家，其中三級醫(yī)院覆蓋率為100%，二級醫(yī)院為76%，一級醫(yī)院50%。2006年，上海醫(yī)藥純銷調(diào)撥比值由原來的3∶2提高至3∶1（今年預計將會達到4∶1）。隨著純銷業(yè)務的增長，公司在客戶選擇上逐漸向高端客戶集中，在經(jīng)銷品種上逐漸向大品種靠攏，從而帶來商業(yè)盈利能力的提升。

    相對于2006年來說，上海醫(yī)藥的2007年更值得期待。

    首先，公司已經(jīng)通過了英國MHRA固體制劑認證、澳大利亞TGA水針劑認證、美國FDA三類處方藥認證，這為公司開展國際合同加工業(yè)務打下了基礎（公司旗下的天平藥廠二期項目將OEM生產(chǎn)能力擴大到100億片）。

    其次，上海醫(yī)藥已經(jīng)于1月8日獲得全國性麻醉藥品和第一類精神藥品定點批發(fā)企業(yè)資格。目前國內(nèi)精麻藥品每年銷售額為5億元左右，并以20%的速度增長，且精麻類藥品的銷售毛利率較高，純銷的毛利可達到30%。據(jù)悉，上海醫(yī)藥目前已獲得訂單5000萬元，綜合毛利率約25%。

    此外，公司管理層表示，公司現(xiàn)代物流建成并投入運行，傳統(tǒng)分散的倉儲向專業(yè)化、自動化、信息化的現(xiàn)代物流轉變，實現(xiàn)了庫存集約管理，第三方物流已正式啟動。記者了解到，物流中心的啟用，直接為公司節(jié)約倉儲成本2000萬元/年。

    有消息稱，公司目前正在與多家國外醫(yī)藥商業(yè)巨頭接觸，商議合作事宜。業(yè)內(nèi)人士指出，目前比較確定的合作項目，是日本三星堂欲參股上藥控股的一家商業(yè)子公司。預計此項目完成后，有望給公司帶來9000萬左右的投資收益。

    一致藥業(yè)：整合資源效果顯著

    對于一致藥業(yè)來說，自從并入立志打造中國醫(yī)藥分銷第一平臺的國藥控股體系后，由資源整合帶來了整體效益的增長。一致藥業(yè)3月30日發(fā)布的年報顯示，2006年公司實現(xiàn)銷售收入56.7億元，同比增長246%；利潤總額10468萬元，同比增長152%；凈利潤7256萬元，同比增長103%。業(yè)內(nèi)人士指出，公司2006年銷售、利潤同比大幅增長主要是因為合并了國控廣州有限公司。

    平安證券的分析師杜冬松表示，當2005年6月一致藥業(yè)公告以1億元收編國藥控股廣州公司時，就意味著一致藥業(yè)將由一個固守深圳的區(qū)域性商業(yè)企業(yè)，逐步發(fā)展成為一個以深圳、廣州、柳州為中心的南中國區(qū)域商業(yè)企業(yè)。他指出，收編國控廣州，不僅意味著“背靠大樹好乘涼”，而且一致藥業(yè)的主業(yè)業(yè)態(tài)更為立體化：除原有的深圳地區(qū)醫(yī)院銷售和零售連鎖業(yè)務外，又新增了國藥控股廣州公司的商業(yè)調(diào)撥和快批物流業(yè)務。而國藥控股相繼將廣州公司、柳州公司和廣東新龍公司注入一致藥業(yè)，也表明國藥控股有意將其南方地區(qū)的商業(yè)業(yè)務全部集中于一致藥業(yè)這個平臺。此外，一致藥業(yè)完全可以憑借著規(guī)模效應，有效增加對供應商的話語權，降低采購成本，減少在華南地區(qū)的內(nèi)耗。

    在一致藥業(yè)和國控廣州公司資源形成互補的時候，如何整合資源成為關鍵。一致藥業(yè)的管理層表示，2006年是一致藥業(yè)實施“中國南區(qū)醫(yī)藥第一品牌”發(fā)展戰(zhàn)略的第一年，是“整合、績效、創(chuàng)新、提升、跨越”的基礎年，同時也是推進“兩廣”地區(qū)資源重組的變革年。

    事實證明，一致藥業(yè)對于資源的整合是有效的。數(shù)據(jù)顯示，2006年國控廣州公司完成銷售33億元，銷售收入繼續(xù)保持兩位數(shù)增長；而長于低端市場操作的廣東新龍公司，繼續(xù)發(fā)揮其快批長處，同時還積極開拓社會藥店、廠礦醫(yī)療機構、鄉(xiāng)衛(wèi)生院等市場。而一致藥業(yè)在整個“兩廣”范圍內(nèi)的零售業(yè)務也初步完成整合。一致藥業(yè)成立“廣東一致藥店有限公司”作為兩廣地區(qū)零售業(yè)務平臺，深圳一致、廣州國大、中山一致、廣西一致全部納入其中，統(tǒng)一規(guī)劃和管理。2006年，一致藥業(yè)在兩廣區(qū)域的零售門店數(shù)已近400家，零售業(yè)務實現(xiàn)銷售收入3.1億元，同比增長41%。雖然藥店連鎖行業(yè)依然處于低潮，但公司零售業(yè)務基本上能達到盈虧平衡。

    面對華東和華南這兩家具有代表性企業(yè)的市場潛力，也難怪一位證券分析人士這樣表示：“醫(yī)藥分銷不能等同于物流配送，國內(nèi)醫(yī)藥分銷渠道價值必須重新評估。醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)實際上具有相當?shù)耐顿Y價值�！保ㄗ髡撸汉�芳）