本輪白酒景氣在2006年底出現(xiàn)高潮，行業(yè)銷售增速超過30%，但是在2007年初增速出現(xiàn)了顯著的下滑，一個原因是2006年初的基數(shù)較高；由于1至2月的銷售收入占全年的比重較高，對2007年全年的增長會帶來一定影響。

　　2006年末到2007年初，不同企業(yè)間的增長出現(xiàn)顯著的分化，其中小型企業(yè)的增速顯著下降，其他企業(yè)的增速也轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。

　　基數(shù)的變化對白酒這樣一個相對穩(wěn)定增長的行業(yè)可能會有較顯著的影響，2006年下半年的高增長將會導(dǎo)致2007年下半年的增速放緩，預(yù)計至少會在25%以上。

　　烈性酒消費分化趨勢顯著

　　現(xiàn)代工作的高節(jié)奏以及對時間性和準確性的嚴格要求，使得烈性酒消費日益淡出百姓的日常生活，白酒的經(jīng)常性消費者更多集中在體力勞動者階層和有較高社會地位、較少受工作時間約束的社會階層；一般百姓對烈性酒的消費更多集中在婚宴、節(jié)慶日上，價格也傾向于中端。

　　高檔酒增長仍能維持到2008年

　　白酒產(chǎn)量與宏觀經(jīng)濟形勢尤其是政府收入狀況有密切的關(guān)系，其中一個重要原因是政府、軍隊及附屬的各種企事業(yè)單位是白酒的重要消費者，政府的收入狀況直接決定了他們的消費能力。

　　貿(mào)易順差的高速增長中短期并沒有轉(zhuǎn)變的態(tài)勢，居民收入增加直接帶動消費的增長，都會直接促進宏觀經(jīng)濟在未來1至2年保持高速增長的態(tài)勢，稅收和財政收入也將維持同步高速增長，從而帶動白酒消費，尤其是高檔白酒消費的高速增長態(tài)勢至少繼續(xù)到2008年。

　　管理改善是可挖掘主題

　　大型國有白酒企業(yè)憑借其長期積累的品牌優(yōu)勢，市場化程度遠低于其它行業(yè)，低效率和粗放的管理讓大量的利潤流失。

　　白酒行業(yè)的集中度一直來都未能有顯著提高，反而還有所下降；作為品牌消費品行業(yè)，行業(yè)龍頭企業(yè)本應(yīng)該有顯著的優(yōu)勢。這反映出作為主體的大型國有企業(yè)未能充分發(fā)揮自身的潛力。

　　從增速上看，國有企業(yè)也顯著低于行業(yè)的平均水平，雖然其毛利率要高得多。這也體現(xiàn)出國有企業(yè)在產(chǎn)品有顯著的優(yōu)勢，但是在市場營銷上非常薄弱。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度在國有企業(yè)，尤其是在上市國有企業(yè)逐步建立，這些龍頭企業(yè)的增長潛力非常廣大。

　　在證券市場近期估值水平大幅提升的背景下，白酒行業(yè)尤其是著名品牌白酒企業(yè)的2008年動態(tài)市盈率基本維持在30至40倍，相對于大盤的估值優(yōu)勢顯著。

　　隨著股改的順利結(jié)束和價值投資理念的崛起，各利益方的角力使白酒上市公司的治理結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著重大的變化。過去的一年多來，多數(shù)白酒龍頭的管理層或者公司治理都發(fā)生了深刻的變化。這一趨勢將會在未來的幾年中不斷深化，從而給投資者帶來額外的安全邊際。

　　白酒作為消費品行業(yè)，業(yè)績波動不明顯，周期性顯著低于整個宏觀經(jīng)濟走勢，估值應(yīng)該高于大盤指數(shù)。因此，白酒行業(yè)的估值相對大盤仍然是低估的。